調控壓力漸顯棕櫚油高位回調

受美國農業部11月份供需報告利多影響，月初油脂期價強勢上漲。投機性較強的棕櫚油月初周漲幅達9.66%，高于豆油8.29%的漲幅。而后在國內10月份CPI數據公布后，市場對于國內控通脹政策預期增強。此外，愛爾蘭債務危機再次引發市場對歐洲債務問題的關注，加之市場對貨幣政策或將繼續收緊的預期，大宗商品獲利盤回吐，引發市場恐慌性下跌。在國內控通脹政策恐慌性打壓下，短期油脂或將維持回調振蕩，投機性較強的棕櫚油跌幅或相對較大。
　　
國家加強農產品政策干預
　　
11月3日美聯儲再次啟動了新一輪的量化寬松貨幣政策，向市場繼續投放流動性。此舉動助推了大宗商品繼續攀升勢頭，但同時也引發了市場多方爭議。
　　
針對國內高通脹預期的發展，中國央行均在9月份、10月份CPI數據公布前宣布收緊貨幣政策。9月份CPI數據公布前兩日，中國人民銀行宣布自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率；10月份CPI數據公布前一日，央行宣布自11月16日起上調存款類金融機構人民幣的存款準備金率0.5個百分點。而且，10月份CPI同比上漲4.4%，高于市場普遍預期4%。在通脹預期增速下，市場對貨幣政策或將繼續收緊的預期應聲而起，農產品輪番漲價潮或將首先受到政策性打壓。
　　
在通脹預期不斷增強以及農產品輪番漲價下，國家多部門緊急出手進行干預。11月8日，國家發改委等七部委緊急下發通知，要求穩定棉花市場價格，漲勢瘋狂的棉花期價隨即呈高位整理市。這或將奠定后續農產品受政策干預進入回調整理振蕩市的基調。
　　
國家政策對農產品市場的關注及干預，或將打壓農產品價格后續漲幅。油脂方面，受成本推動，10月中旬小包裝食用油掀起一波漲價潮。在國內油脂整體供給充裕基礎上，不排除國家政策干預，對小包裝價格進行管制。此外，11月份以來，油廠壓榨利潤指數回暖至300元/噸左右，而且棕櫚油內外倒掛價差較小，成本上推動油脂進一步漲幅動能減弱。在國家政策性的打壓下，市場觀望氛圍濃厚，加劇油脂短期回調振蕩行情。
　　
棕櫚油供需相對寬松 國內進口量放緩
　　
盡管美國農業部11月份供需報告再次意外下調美豆產量及結轉庫存量，給予油脂市場帶來新的利多支撐，馬來西亞棕櫚油局公布的10月末棕櫚油庫存量低于市場預期也助推油脂期價上行突破，且國內棕櫚油港口庫存量偏低，潛在需求向好也給予棕櫚油趨勢性上漲支撐。但受市場政策性恐慌打壓，投機特性較強的棕櫚油也難顯抗跌，呈大幅回落走勢。
　　
從國際市場來看，據美國農業部11月份供需報告數據顯示，2010/2011年度全球大豆總需求量較2009/2010年度漲幅達6.8%至255百萬噸。2010/2011年度全球大豆產量降幅1.1%至257百萬噸。相對玉米等其他經濟作物，大豆缺乏種植效益競爭性，新年度的種植面積也將面臨挑戰。這或將加速全球大豆供需面向緊平衡格局的轉變，進而增強市場對豆類產品的需求。
　　
從棕櫚油基本面來看，據美國農業部11月份供需報告數據，2010/2011年度全球棕櫚油產量4791萬噸，略高于4761萬噸的需求量。印尼、馬來西亞兩大主產國2010/2011年度棕櫚油結轉庫存充裕。近日，油世界預估全球2011年棕櫚油產量料較今年增長320萬噸，至4990萬噸的新高；預計2010年全球棕櫚油產量增長110萬噸，至4620萬噸左右。油世界還稱，馬來西亞2011年棕櫚油產量料增至1820萬噸，2010年預計為1760萬噸。印度尼西亞2011年棕櫚油產量可能增至2390萬噸，較2010年產量增長約220萬噸。由此，棕櫚油相對豆油、菜油供給相對寬松，在一定程度上抑制著棕櫚油的出口需求。
　　
從國內現貨市場來看，在進口大豆充裕、國際棕櫚油供給相對寬松的前提下，棕櫚油進口在三季度以來有所放緩。隨著棕櫚油消費淡季的到來，國內需求也有所放緩--海關數據顯示，國內1-9月棕櫚油進口415萬噸，較去年同期相比減少14.11%。
　　
從棕櫚油進口成本來看，11月份以來進口棕櫚油到港完稅成本均價升至9200元/噸左右，略高于國內現貨均價200元/噸左右。但在國內棕櫚油需求進口未能放量下，成本支撐力量有限。所以，在期價下跌走勢影響下，棕櫚油現貨也出現止漲，行情清淡。
　　
技術上存有回調需求
　　
近兩個月來投機性較強的棕櫚油緊隨豆油漲勢，技術上積聚了回調的可能性。隨著基本面利多逐被消化，近來政策市打壓也觸發回調需求。在市場預期收緊貨幣政策影響及國家農產品政策干預下，資金面或將為規避政策性風險，暫且撤離投機性較強的商品。投機性相對較強的棕櫚油，回調跌幅或將放大，為空頭提供交易性機會。技術上，棕櫚油1109跌破9000點支撐位后，空頭繼續持有。

（上海中期 鄧寧寧）

(王德軍 編輯)

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