〈分析〉風雨生信心 歐債情勢比想像中樂觀的五大原因

近來的歐債情勢，讓許多歐洲人難以樂觀。但是正向情緒已經開始回籠。許多歐洲大型股指開年以來表現相當亮眼。德國 DAX 指數上揚了 16%，就連希臘的股市大漲了 21 個百分點。

債市也降低了西班牙及義大利的借貸成本，10 年期債券殖利率低於 6%。若考量到歐債危機離結束還很久，且希臘可能面臨 3 月20 日之前拿不到續命錢的風險，這是相當不錯的市場表現。

為什麼市場突然變得樂觀了起來，投資人自有許多理由，《BloombergBusinessweek》報導，以下是 5 個主要因素。

雖然仍有風險，但希臘在 3 月 20 日之前拿到 1700 億美元紓困金的機率漸增。向來對希臘相當嚴苛的德國，透露了願意讓協議過關的意願。梅克爾政府在援助以及減記私人債權人持有的希臘債務上，顯示了一些彈性。這並不代表希臘就此從深淵中爬出，但是避開了違約，也避開了許多不可預見的後果。

歐洲央行再度願意在三年間向歐洲銀行業提供無限量的流動性，證實了向歐洲金融系統提供額外的資金相當有效。歐洲的 LTRO (長期再融資操作)，讓歐洲銀行可以拿抵押不穩的擔保品，從歐洲央行取得便宜資金。3 年已經足以度過危機，這筆錢可以讓銀行改善自身的資產負債表，並且增加放貸，至少這是歐洲央行所希望的。

再來就是，一堵更佳的防火牆已然建好。歐洲人已經建立了一個機制，可以借錢給現金短缺的國家、避免其主權債務遭逢市場攻擊，也能援助銀行。這項機制將從 7 月開始，成為永久守護歐元區的機制。

在 IMF 的督促下，歐洲人在 3 月可能將放貸資金的力量結合在一起。這些錢再加上 IMF 的資金，總和可能超過 1兆 歐元。如果更多主權債務遭逢市場空襲，這將形成極為強大的防禦火網。

義大利現在是資產，而不是負累。自從貝魯斯柯尼下台，新總理蒙提上台後，情況便有了戲劇性轉變。蒙提政府在幾週內大刀闊斧進行改革，義大利債券殖利率也降到穩定的水準。此外，西班牙政府情況也逐漸好轉。

最後就是，歐元區的核心表現超出預期。德國經濟表現仍然很好，法國的表現雖然難與德國相提並論，卻也避開了眾人深深恐懼的 Q4 GDP下滑。雖然歐洲將面臨衰退，情況卻不如原先設想那麼嚴重。

換句話說，希臘問題並未蔓延至整個歐陸。就算希臘最後真的違約且退出歐元區，有些人甚至認為，這可以讓核心歐元區更為緊密。