GFMS：經濟復甦帶動需求 將助鉑金價格2010年維持漲勢

倫敦知名貴金屬研究機構GFMS年度報告稱，經濟衰退導致鉑金供應盈余總量09年激增，但2010年全球經濟復蘇必將刺激汽車催化劑等工業用量，且通脹憂慮的增強將進一步振興投資需求，因此中國飾品消耗即便疲軟，鉑金價格也將保持升勢。鈀金市場09年基本實現均衡，今年ETFs基金持倉量增多，預計將追隨鉑金上漲。

倫敦黃金礦業服務公司4月22日發布鉑金鈀金年度調查與展望報告稱，鉑金09年全球供應盈余總量大增47%至84.9萬盎司，創本公司（GFMS）11年記錄迄今最高，其主因是全球用量的明顯疲弱，需求銳減14%或107萬盎司至641萬盎司，達1999年以來最低點。但這絲毫不令人意外，因為全球衰退下的汽車催化轉換器需求跌幅較大，08年底前的汽車銷量首次萎縮，且到09年下半年才開始有所好轉。

另一方面，經濟衰退也導致工業需求低迷，其中產能提升計劃的大幅收縮對玻璃行業影響尤甚。這一沖擊雖由飾品業的擴張予以部分彌補，但其幾乎完全堪稱“中國故事”，該國需求對低位鉑金價格作出積極反應，特別是在09年前九個月內。

據GFMS統計，09年度全球鉑金供應減少80萬盎司或10%，其中接近60%的降幅起因于廢舊飾品。相比之下，礦產量降幅僅為2%。鉑金09年全球供應雖現更大盈余，但合約價格同期卻幾乎不間斷的上漲，并在2010年得以持續。這主要歸功于投資需求的激增，特別是09年ETF需求擴張了近39萬盎司。

事實上，這一趨勢表明，2010年價格幾乎不可能減速，因為包括美國ETF Securities產品在內的兩支新基金問世，并在不到4個月時間內累積約34萬盎司鉑金。

展望2010年，汽車催化轉換器和工業方面的鉑金需求將受益于經濟復蘇前景，中國等地的飾品需求疲軟雖將部分抵消這一優勢，但GFMS仍認為，隨著通脹憂慮的增強，商品市場投資需求將進一步增多，鉑金價格有能力維持漲勢。

因此，GFMS預測全球需求將溫和上升5%，但對全球供應盈余的影響將被全球礦產回升和自動催化劑廢料重拾增勢所抵消。但即便如此，2010年全球供應盈余仍將維持歷史高位。

鈀金方面，09年市場已接近均衡，供應總缺口僅為1.2萬盎司，這主要起因于全球需求不足，其中僅零售投資實現增長。值得注意的是，需求面，汽車業出貨明顯減少，雖然14%的減幅可能較鉑金為低。但飾品壓力并未緩解，09年出現第二大降幅（僅次于自動催化劑需求），這顯然與鉑金表現密不可分，鑒于鉑金價格較08年回落，中國消費者購買鈀金的意愿減弱。

09年，全球鈀金需求萎縮的影響力輕松蓋過了供應的疲軟，因供給僅減少了25.9萬盎司。礦業生產和廢舊飾品均出現相似降幅，但在自動催化劑市場的低迷下也黯然失色。從具體行業來看，全球需求預計將受益于汽車催化劑的強勁需求復蘇，供應面雖將作出積極應對，但礦業總體的積極擴張將不及自動催化劑需求的激增勢力。

價格預測方面，GFMS預計鈀金2010年繼續保持強勢，原因如上。在追隨鉑金的同時，鈀金ETFs資金流入量將明顯高于09年，紐約的新ETF Securities基金目前持有量已超過60萬盎司。

(王彥 編譯)

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