寒潮攪局及原油強勢 PVC反彈可期

近期，全國大范圍出現雨雪降溫天氣，這對于目前本就相對脆弱的PVC運輸線來說無疑是雪上加霜，市場投資者對于PVC運輸題材的炒作也逐漸升溫。雖然政府一直在大力推進防通脹工作進程，使得多頭主力不敢輕舉妄動，但受到近期央行加息投鼠忌器，以及原油強勢引領乙烯法PVC成本走高影響，短期內PVC或將呈現出振蕩偏強的態勢。

央行加息投鼠忌器

12月10日，中國央行公布從2010年12月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年第六次上調存款準備金率，也是在一個月時間內第三次宣布上調存款準備金率。如此高密度快節奏地提高存款準備金率，已使得我國金融機構存款準備金率達18.5%的歷史高位。但即使如此，央行還是沒有祭出加息的利器。原因很簡單：目前歐美國家利率水平極低，加上人民幣升值的強烈預期，盲目加息只會使得國內外利差進一步擴大，進而吸引更多的熱錢流入，這對于我國當前防治通脹的工作更為不利。

面對這種局面，央行加息顯得投鼠忌器也比較正常，而市場似乎也看穿了這一點，調完準備金后第一個交易日的大漲，也顯示了市場投資者對于加息這只“靴子”短期內不會落地的樂觀預期。

原油強勢引領乙烯走高

本輪國內的防通脹調控政策雖然打壓住了國內商品市場，但是，國際大宗商品似乎并不買中國的賬，以原油為代表的國際大宗商品不久前紛紛創出了新高，倫銅更是以突破9000大關的姿態向中國政府“示威”。

造成這種情況的原因主要還在于國際市場的流動性依然泛濫：近期美聯儲發布貨幣政策聲明，決定維持寬松貨幣政策不變。同時，歐元區近期也開始了提高流動性的舉措：歐洲央行以及歐元區國家央行于12月10日當周加速了國債購買步伐，這對歐元構成較大的提振，同時也意味著國際市場上本已寬松的流動性或又獲助力。

正是由于這種情況的持續存在，加上IEA最新的月報顯示中國原油需求增長強勁，國際油價不久前出現了一輪強勢上漲，并一度突破90美元大關。受原油強勢上漲的影響，其下游產品石腦油和乙烯價格均呈現出連續走高的態勢，截止到12月14日，亞洲乙烯CFR東北亞收于1178-1180美元/噸，CFR東南亞收于1085.5-1087.5美元/噸，均創出了近半年以來的新高。同時，作為PVC的中間體，亞洲VCM的價格也是一路走高，目前價格已接近了近兩年來的高點，這些因素都對于PVC短期行情的相對強勢起著不小的支撐作用。

同時需要注意的是，由于目前正處于冬季取暖油的消費旺季，原油庫存近一個半月以來已出現了幅度達6%左右的減少，在國際流動性充裕的支撐下，原油價格短期內繼續走高的概率較大，這將對未來乙烯和VCM價格的進一步走高提供有力支撐，從而進一步支持PVC價格的短期反彈走勢。

運輸題材或被短期炒作

冬季市場中，運輸問題一直是多頭炒作的有利題材，這一點在PVC上表現得尤為突出，畢竟PVC的主產區在西部及華北地區，而主要消費區在華東及華南地區。

日前，中央氣象臺連續發布藍色寒潮預警及黃色暴雪預警，而全國大部地區的大范圍降溫導致了暴雪的來襲，湖南中部、江西北部、安徽東南部等地的部分地區出現暴雪天氣，而東北降暴雪致最深積雪50厘米，多條高速公路因為暴雪而關閉。如此情景，使得大多數人們不禁想到2008年我國南方的那場雪災。

不光是天氣問題可能導致PVC相對脆弱的交通運輸線出現不暢，從目前的情況看，政策環境對于電石及PVC的運輸也極為不利。國家為了平抑物價，尤其是農產品高漲的價格，將棉花、蔬菜、煤炭等物資做優先運輸處理基本是板上釘釘的事，這就將對電石以及PVC運輸造成擠壓，使得西北主產區PVC及電石外運困難。

另外，雖然發改委督促兩大石化巨頭維持柴油價格穩定，但11月以來全國各地的柴油荒仍沒有得到更本性解決，近期，南昌、馬鞍山等地二次油荒似乎有卷土重來之勢，全國部分地區柴油短缺的局面仍在持續。這就在很大程度上抬高了PVC的運輸成本，使得其價格在目前的位置顯得易漲難跌。

從本周一的市場表現來看，投資者似乎認為央行上調存款準備金率以及11月經濟數據公布后，外圍政策利空可能已階段性出盡，雖然加息的利劍仍然懸在頭頂，但央行投鼠忌器，短期內似乎不會有加息的動作。

雖然明年1月后我國的節能減排政策是否能按照目前的力度繼續執行仍是個未知數，但在目前階段，國內PVC市場成本支撐依然顯著，尤其是原油強勢導致乙烯法PVC成本的抬高較為明顯，加之冬季可能出現的運輸困難更使得PVC價格易漲難跌。因此，我們預計，短期內PVC或將保持振蕩偏強的態勢，年底前的振蕩運行區間大致將在8150-8450，建議投資者當前暫時以逢低短多的思路為主。

(期貨日報 劉剛 陳志翔)

(田莉 編輯)

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