順德農商行預計10國開02利差將介於52BP至59BP之間

國家開發銀行1月20日將發行200億元7年期浮息金融債，順德農商行認為，在目前市場對通脹及加息預期日趨強烈下，本期債券具有一定的需求，將貼近二級市場發行，中標利差有望介于52BP–59BP之間。

順德農商行1月19日發表10國開02金融債券定價分析報告，主要內容如下：

一、債券基本要素
-----------------------------------------------
債券名稱 10國開02
期限 7年
招標數量 200億元
債券品種 浮動利率
招標方式 單一利差(荷蘭式)招標
招標日期 2010-01-20(周三)10：00－11：00
繳款日 2010-01-26
承攬費/手續費 0.10%
預計中標情況 52BP-59BP
備注 發行人有權向A類承銷團成員追加發行總量不超過200億元的當期債券
-----------------------------------------------

二、資金面分析

政策面分析：2010年前兩周，央行打出一套貨幣政策組合拳。在公開市場操作上，1月7日，3個月央票發行利率上揚3個基點，其后1月12日，1年期央票發行利率上揚8個基點。同時，上周央行還宣布將于1月18日上調存款準備金0.5%，此舉將凍結資金3,000億左右，調整時間大大早于市場預期。市場預期，資金面極度充裕、第一周近5000億的天量放貸及2009年12月CPI的走高是促成央行在年初打出組合拳的主要原因。央行頻繁調整貨幣政策也預示著2010年貨幣政策將從極度寬松逐步轉向適度寬松，而對于日后貨幣政策調整的節奏和幅度將視市場資金、放貸情況及CPI走勢而定。

資金面分析：公開市場操作方面，上周持續大幅回籠力度，央行通過公開市場投放資金2,080億元，回籠資金3,100億元，凈回籠資金1,020億元，近兩周凈回籠資金近2,390億元。此外，1年期央票發行利率的走高及市場對3年期央票的重啟的預期也預示著央票將會加大公開市場的操作力度。受IPO發行頻率和發行數量劇增影響，1天及7天加權回購利率波動明顯，波動范圍在10BP以內，目前，1天加權回購利率已回落至1.08左右。央行的貨幣政策微調，其警示意義大于實際，不會對現有市場資金造成大的沖擊。從回購利率情況上看，公開市場操作及IPO也將對市場資金面的影響也較有限。

三、定價分析

本期債券為7年期浮動利率債券。截止2010年1月15日，7年期浮息債盯R點差在58BP左右，從二級市場上看，期限在6.85年的090221收益率在2.81%左右，折合利差為56BP左右，期限在6.6384年的090210收益率在2.76%左右，折合利差在51BP左右。

------------------------------------------------------
發行日期 債券名稱 中標利差 基準利率 付息頻率
2009-4-22 090203 60BP 一年定存 按年付息
2009-6-10 090205 30BP Shibor 按季付息
2009-6-11 090408 35BP 一年定存 半年付息
2009-7-13 090410 40BP 一年定存 半年付息
2009-8-26 090210 54BP 一年定存 按年付息
2009-10-13 090308 55BP 一年定存 按年付息
2009-10-16 090415 51BP 一年定存 按年付息
2009-11-10 090221 57BP 一年定存 按年付息
------------------------------------------------------
數據來源：wind資訊、順德農商銀行

受加息預期影響，09年下半年發行的多期7年期浮息債均受到市場的追捧。從歷史數據上看，浮息債通常具備較好的避險功能，在目前市場對通脹及加息預期日趨強烈下，預計該期債券具有一定需求。預計本期債券將貼近二級市場發行，預計中標利差將介于52BP–59BP之間，有需求的客戶可適當參與。

(劉樹棟 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235