德盛安聯生技觀測指數 7分晴天

指數修正 短線技術面偏弱 基本面仍然正向

那斯達克指數（NBI）近期受到美國民主黨總統提名候選人希拉蕊限制藥價的政策干擾，呈現較為震盪的走勢，資金的趨勢亦較不明朗。不過，在基本面的支撐下，德盛安聯10月《生技觀測指數》仍守在7分晴天區。

德盛安聯《生技觀測指數》自2013年8月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業投資前景，總分最高10分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。今年以來，僅3月因技術面偏弱，總分落在6分陰天區，其餘月份皆在7分以上的晴天區，並有二個月滿分。10月因技術面與資金面不夠強勢，從9月的8分略微下滑至7分，但仍在前景樂觀的晴天區間範圍內。

德盛全球生技大壩基金經理人許志偉表示，儘管希拉蕊提出了限制藥價、縮短專利期與增加藥品競爭等政見，加上民主黨議員要求特殊製藥公司至國會說明，併購後取得藥品專利後，大幅調整旗下2款心臟病藥品價格，導致市場對生技產業的信心轉趨保守，風險意識攀升下，獲利了結賣壓出籠。不過，由於希拉蕊的政見在過去已有人提出，且未獲國會通過，即使希拉蕊最後勝選，但目前美國共和黨為國會多數黨，相關政見通過的機率不高。預計在美國總統大選結束前，限制藥價的議題仍會持續干擾市場信心，生技指數短線將會相對震盪。

回歸基本面來看，許志偉表示，整體仍相對正向。由於專利到期高峰與低利環境，今年以來平均併購金額規模已超過去年水平，近1個月也有1件併購案進行中，顯示併購熱潮持續延燒。尤其四大生技公司帳上充裕，提供併購動能，預計生技併購的趨勢將會持續，將提升整體產業綜效與長線發展。

除了併購的利多消息，新藥佳音也不斷。許志偉表示，今年以來已通過30件新藥，通過件數達歷史同期均值1個標準差，近2周也有3件新藥通過。隨著美國食品藥物管理局（FDA）的審藥態度日趨正向，審藥的速度也加快，有利新藥上市與發展，為產業挹注成長動能。可留意10月藥物審核密集期間的正面訊息，將有助激勵指數走揚。

從價值面來看，許志偉表示，NBI拉回修正後反彈，但獲利預估上調，預估本益比降至約13.47倍，仍低於長期平均，凸顯大型生技股的投資價值。因此雖然市場的不確定性仍在，資金面的趨勢尚不明顯，但生技產業基金上周已從淨流出轉為淨流入，可觀察後續利空消息發展的情況，有機會吸引資金持續回流，資金面可望轉趨正向。

展望後市，許志偉表示，第四季的醫學研討會將密集展開，除了即將舉行的歐洲肝病研討會，將關注C型肝炎新藥臨床數據發表，美國放射腫瘤學年會也將舉行，若有利多消息釋出，將有助提振市場信心。

投資策略上，許志偉表示，近期生技股受到外部環境影響而大幅拉回，風險控制的考量下，除了提高現金部位，亦部分獲利了結罕見疾病與中樞神經相關生技股。投組可聚焦具審藥與重要臨床數據揭露的中小型股，以及具有中長期營收與獲利成長動能的大型生技股。預計特殊劑型與學名藥的大型藥廠併購後，有新藥上市的新藥開發公司將受到矚目。疾病領域仍以癌症、病毒感染與罕見疾病為產業亮點，可望趨動生技產業持續成長。由於短線市場仍偏震盪，建議可逢低分批布局或定期定額搭配鎖利機制，掌握生技產業中長多頭的投資機會。

1.新藥通過以2000年以後開始統計，因基因圖譜定序完成，生技藥物開始發展。
2.企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵。
3.本益比以占指數權重最高4檔大型生技股Amgen、Biogen Idec、Gilead、Celgene為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來4季獲利本益比；長期平均計算期間為2005/8~2015/10。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。PIMCO系列基金持有衍生性商品之總部位，依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法，可達基金淨資產價值之100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。本基金B類型受益權單位將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，且分配金額若未達新台幣300元，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，配息時應注意基金淨值之變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券(境外基金總金額不得超過基金淨資產價值10%)，基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值承受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級。本風險收益等級僅供投資人參考，不得作為投資惟一依據。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。