系統性崩潰陰云籠罩歐元區 歐盟經濟陷囚徒困境

圖為2011年8月8日拍攝的一枚2歐元硬幣出現在德國法蘭克福股市DAX指數曲線圖旁的照片。

"系統性崩潰"陰云籠罩歐元區(國際視野)

歷時兩年有余的歐債危機現正處于十字路口。專家預測，由于歐盟各國領導人拒絕面對歐元區解體前景，已經導致歐元區經濟陷入"囚徒困境"。將于本月底召開的2012年首次歐盟峰會或會成為經濟學家們觀察的下一個風向標。

經濟陷入"囚徒困境"

無論歐盟付出多大的努力，但目前來看，歐洲債務危機的陰影似乎一直揮之不去，更有愈演愈烈之勢。盡管歐盟一再表示，作為歐元區邊緣國家的希臘，其國家債務僅占歐盟總額的極少部分，但由于歐盟國家資產負債表的高度關聯性，導致了債務危機的"傳染"，源自希臘的"流感"已經自南向北，自東向西，在歐洲成燎原之勢。希臘債務總額近4000億歐元，為其國家國內生產總值(GDP)的150%，歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格羅斯博士在接受本報記者采訪時表示，"希臘不是沒錢，而是沒有能力還錢。"

本質是流動性和信心危機

其實，如果僅僅是希臘自己出現問題，歐盟還能夠勉強應對。歐盟各國領導人已開始探討對希臘債務進行減記的可能性。根據歐洲銀行管理局(EBA)的壓力測試結果，歐洲銀行如果滿足9%的核心資本金率和希臘50%的減記率，銀行的資金缺口約在1147億歐元。對此，歐洲央行已于去年年底破天荒地向歐洲523家銀行釋放了4890億歐元的三年期超低息貸款，但事與愿違，這批貸款絕大多數又被各銀行通過央行隔夜存款工具存放回了歐洲央行。歐洲各銀行寧可賺取極少的利息也不愿意將資金投入高回報高風險的主權債券市場，這表示債券市場對主權債務已經喪失信心。格羅斯博士也表示，"歐元區目前面臨的危機就是流動性和信心危機"。

格羅斯認為，目前最大的問題在于歐元區內部積蓄的不平衡，北歐等國有財政盈余，但他們不愿意"接濟"有困難的南歐國家。德國有能力承擔意大利和西班牙的債務，但也不愿意;歐洲央行也有能力通過金融市場承擔重災國的債務，但限于德國的反對，也無法實現。在這種情況下，危機不斷惡化，因為市場擔心歐元區第三大經濟體意大利一旦遭遇流動性短缺，對歐洲乃至整個世界的金融體系都是災難，很有可能導致另一次大蕭條。擔心出現系統性崩潰是造成金融市場緊張、國際評級機構不斷發出警告和信心危機出現的根本原因。

意大利起死，希臘難回生

格羅斯指出，如果德國和歐洲央行能就援救達成一致，或許市場緊張情緒能消退。歐洲央行要讓投資者意識到，歐洲央行堅定支持保障流動性。同時，意大利和西班牙等重債國家也需要采取財政緊縮措施，讓經濟良性運轉。現在意大利政府已對進行財政緊縮和改革表達了堅定決心，正如意大利納波利塔諾總統所說，"犧牲是必須的。為了避免意大利的崩潰，每個人、每個社會團體都責無旁貸。" 在去年底意大利成功拍賣半年期國債，且基準10年期國債中標利率降至7%的危險水平線以下后，總理蒙蒂表示，意大利從懸崖邊上走了回來，但要恢復增長，還要在勞動力市場和服務業方面進行艱難改革。

"真正陷入困境的是希臘"，格羅斯說，希臘很有可能退出歐元區。目前來看，對希臘進行救助的價值不大。如果希臘退出歐元區，短期內會引發市場震蕩，主要是嚴重打擊信心，外界可能會猜測下一個是不是意大利。但長遠來看，沒有希臘的歐元區或許更加健康。

德國政治意愿至關重要

包括格羅斯在內的很多專家都認為，歐洲央行能否向重災國家實施更大援助，關鍵在于德國有多大的政治意愿。柏林技術大學教授馬卡斯·科伯爾博士認為，希臘退出歐元區對其他歐元區國家是一個利好信息。他對本報記者表示，只有統一貨幣政策而沒有統一財政政策的歐元區，必然陷入扭曲競爭導致的支付不平衡，財政狀況好的會繼續好下去，不好的則不會好起來。希臘不會走出困境，而德國這樣具備良好財政狀況的國家，則不能永無休止地援助希臘。目前歐盟各國領導人拒絕面對歐元區解體前景，已經導致歐元區經濟陷入"囚徒困境"。

那么，危機還會持續多長時間?格羅斯預期是3-4年，而科伯爾則更加悲觀：除非實行財政一體化，否則歐元只有解體一條途徑。

外溢風險在全球顯現

在剛剛過去的一年，歐債危機掀起了一個個驚濤駭浪，并席卷歐洲金融市場，對歐盟整體經濟也造成強烈沖擊。新年伊始，歐元兌美元和日元匯率繼續"節節敗退"，分別跌至17個月和11年以來低位，歐洲股市仍在恐慌中震蕩……接踵而來的其它利空信息亦顯示，歐債危機仍是市場最為擔憂的不穩定因素，并將進一步拖累今年歐洲經濟乃至全球經濟增長。

歐債危機之火已經燃燒了兩年有余，盡管歐元區和歐盟已為此召開過十多次峰會，并出臺了一系列滅火方案，但目前仍在繼續蔓延。希臘第二輪救助計劃尚無著落，因為與民間債權人的大約2060億歐元的債務減記談判陷入僵局。如果今年3月20日之前還拿不到下筆救助貸款來償還到期債務，希臘又將瀕臨違約破產的懸崖峭壁;歐元區第二大經濟體--法國擁有的AAA主權信用評級日前被標普評級機構"剝奪"，歐元區另外8個國家的評級也被下調，此舉猶如給歐債危機火上澆油，由此引發的連鎖負面影響恐怕不可小視;陷入債務泥潭的匈牙利面臨違約風險，并有向其它東歐成員國傳導的可能……諸如此類的多重風險無疑牽動著金融市場的緊張神經。

事實上，歐債危機已經殃及歐洲實體經濟。去年歐元區經濟增長率逐季滑落，第一季度增長年率為2.4%，第二季度和第三季度增幅分別下降到1.6%和1.4%，普遍預期第四季度為負增長，就連扮演經濟龍頭角色的德國和法國也不例外。據官方公布，德國經濟復蘇勢頭第四季度出現逆轉，萎縮0.25%。法國統計機構估計，該國經濟同期亦為負增長，而意大利經濟在第三季度已開始萎縮，希臘等其它"歐豬國家"經濟則已連年嚴重衰退或停滯。

按照經濟規律，在經濟低迷或衰退的情況下，政府應當采取擴大開支、降低稅率和放松銀根的政策來刺激經濟復蘇。但是，由于受龐大的主權債務所迫，"歐豬國家"只能反其道而行之。一波又一波的財政緊縮和增稅，大大抑制了個人消費和公司投資。而貨幣政策卻又掌握在歐洲央行之手，這些國家自然無能為力。其結果是經濟加速萎縮，國債總額不減反增，形成了惡性循環。

另外，由于對主權債務的風險敞口巨大，歐洲銀行業現已捉襟見肘，去年市值縮水近38%，且面臨系統性風險。今年歐洲銀行將需融資8000億歐元，在資本市場上與各國政府形成競爭格局，這必將導致金融資源的供求矛盾，推高各自的融資成本。而對歐洲整體經濟而言，目前各銀行普遍緊縮信貸則更加致命。

因此，幾大國際機構都對今年歐洲經濟走勢作出悲觀預測。歐洲央行估計，今年歐元區經濟增長率在負0.4%到1%之間，而經合組織則預期歐元區經濟去年第四季度和今年第一季度均為負增長，陷入溫和衰退。也有不少專家警告，如果歐債危機失控，發生違約或大型銀行倒閉等嚴重事件，歐洲經濟就會陷入一輪持久性的深度衰退。

歐債危機的外溢風險也早已顯露，成為全球經濟的一大不穩定因素。國際貨幣基金組織總裁拉加德一再警告說，世界經濟前景"極為黯淡"，無論是低收入、中等收入國家還是發達經濟體，在這場不僅在展開且在升級的歐債危機中都難以幸免。歐債危機引發的不穩定性因素正影響全球最大經濟體美國和引領最近十年全球經濟增長的新興經濟體。

歐債危機持續蔓延，全球經濟必然受拖累。投資者對歐債危機升級的擔憂導致全球金融市場劇烈動蕩，去年全球股市市值縮水6.3萬億美元。歐債危機已擴散到銀行業，其連鎖效應反映在歐洲銀行業去杠桿化，即紛紛出售資產、收緊信貸，并收縮在海外的經營，大批資金從亞洲等海外市場回流。此外，由于經濟低迷或衰退，歐盟進口需求必將繼續下降。這些都將對全球經濟特別是新興經濟體造成沖擊。例如，新加坡經濟去年第四季度比前一季度萎縮近5%，明顯折射出了歐債危機通過貿易和金融途徑而傳導的外溢風險。高盛公司估計，歐債危機或將把今年美國經濟增長拉低一個百分點。拉加德也表示，國際貨幣基金組織將在本月底下調原先對今年世界經濟增長4%的預測。

危機催生新危險階層

2011年，隨著歐債危機風起云涌，示威抗議浪潮在一些重債國一浪高過一浪。歐洲、甚至整個西方媒體不約而同地稱這些抗議分子為"憤怒者"。

"憤怒者"一詞的普遍使用源于一本名為《憤怒吧!》小冊子的暢銷。《憤怒