G20峰會默許更多國家實施資本管制

分析人士表示，G20峰會公報默許本幣估值過高的國家采取資本管制措施。投資者需要判斷哪些國家最有可能實施資本管制，且猜測其實施時間。

綜合媒體11月15日報道，12日的二十國集團(Group of 20, 簡稱G20)首爾峰會公報給匯市帶來了一個不確定因素：公報默許面臨本幣估值過高壓力的國家采取資本管制措施。公報稱，如果面臨過度的調整負擔，擁有充足外匯儲備、匯率估值過高壓力加大的新興市場國家采取的政策反應也可包括經仔細研究制定的宏觀審慎措施。這些措施即指近期巴西、泰國等國為遏制“熱錢”流入給本幣造成的升值影響，對流入本地金融市場的外資征稅的政策。

由于G20峰會未能解決久拖不決的美中貿易失衡問題，匯市交易員的反應應該是繼續推高新興市場貨幣和商品貨幣。由于中國對人民幣匯率實施嚴格管理、市場不對外資開放，因而其他本幣可自由兌換的新興國家就承受了本幣升值的巨大沖擊。特別是美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)最新的6,000億美元定量寬松計劃造成市場流動性泛濫，加劇了這些新興經濟體的貨幣升值勢頭。

分析人士稱，G20公報提到的 “宏觀審慎措施”似乎默許了這些新興市場對資本流入實施不公平的限制，不過這也可能制造出許多新的問題。投資者需要判斷哪些國家最有可能實施資本管制，并猜測可能的實施時間。

野村證券(Nomura Securities)駐紐約美洲新興市場研究部門負責人Tony Volpon稱，以巴西為例，G20公報就給該國進一步實施資本管制開了綠燈。Volpon稱，09年3月至今，巴西雷亞爾兌美元已升值超過30%，而且在大宗商品（巴西經濟支柱）價格飆升的背景下，這一升值勢頭絲毫沒有放緩的跡象。由于巴西通脹水平很高，雷亞爾升值對巴西競爭力的實際影響高達40%左右。

為了抗擊“熱錢”流入，巴西政府已經把針對外資投資該國債券和其他一些金融產品的金融操作稅調高至6%。而且巴西媒體報導稱，該國可能重啟一項針對外資投資當地債市的所得稅，還可能上調目前外資投資股市必須繳納的2%的金融操作稅。

Brown Brothers Harriman駐紐約新興市場策略部門全球負責人Win Thin稱，目前在巴西進行投資必須仔細考慮資本管制因素。他表示，如果投資股市，2%的金融操作稅還可以。但是如果投資債市，6%的金融操作稅就太高了。投資者現在必須進行成本效益分析，而這就是巴西政府的目的。

Volpon表示，投資者將挑選出那些不太可能實施資本管制的新興市場國家，比如智利。他指出，上世紀九十年代智利曾嘗試通過資本管制遏制比索升值，但并未湊效。因此智利政府可能不會再輕易嘗試這一手段了。

雖然智利比索的漲勢與巴西雷亞爾不相上下，但智利較低的通貨膨脹使比索升值對該國競爭力的影響減弱。基于這一點，智利比索還有升值空間；如果智利政府不采取大力度措施的話，到2011年底比索可能會進一步升值10%。

(徐明明 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235