每周分析(2010/02/22-2010/02/26)

政策趨緊以及風險積聚增加美元上行動量

一直以來風險情緒是推動美元走勢的主要因素，但隨著經濟基本面以及利率前景對美元的影響日益加深，風險情緒的作用開始減弱。對比過去一周美元與道瓊斯工業平均指數的走勢，可以發現兩者令人驚奇地保持了正相關。這是否意味著推動美元或者全球金融市場的因素已經發生了根本性的變化？我們認為不太可能。首先，盡管風險偏好出現了上升，但這主要是因為一些股指以及商品價格在今年年初的下跌后出現了修正，而非市場擔憂得到了徹底的消除。金融市場的穩定性以及經濟復蘇仍有許多值得擔憂之處，現在對金融市場穩定性最大的威脅無疑是希臘的財政狀況，市場現在需要的只是一根爆發的導火索。另一方面就是美聯儲上調貼現率對美元的影響。這一舉動表明美聯儲開始正常化其貨幣政策，并令加息議題最終擺上臺面。但美聯儲上調貼現率與中國上調存款準備金具有同樣的效果，這可能會通過撤出市場的流動性抑制經濟復蘇，從而增加市場的風險厭惡情緒來為美元提供支持。未來一周美國將公布多個重要數據，包括GDP終值，耐用品訂單以及消費者信心，但預期這些數據不會分散市場對于系統性風險的關注。技術上，美元指數上周自去年5月份以來首次上破了200周均線，顯示中期有可能繼續上揚；但日圖周五形成“射擊之星”，表明短期有整理要求。

歐元前景取決于債務問題進展

歐元/美元上周錄得年度新低但最終反彈，周線收盤時幾無變化。金融市場走勢猶疑不定令匯價走勢難以預測，即使是在美聯儲上調貼現率之后。美元在美聯儲上調貼現率后上揚，推動歐元/美元下破了1.3600關鍵支持。但交易商無意推動美元繼續上揚，標普500尾盤上揚最終幫助匯價反彈至1.3600上方。未來一周事件風險有限，歐元/美元可能會維持震蕩。波動率預期下降表明歐元將走勢平淡，當然，任何有關希臘債務問題的新進展可能會輕易引發歐元大幅波動。近期的歐盟財長會議聲明稱將采取措施維護歐元的穩定性，但聲明缺乏具體細節令市場感到失望。歐盟理事會已限定希臘在一個月內提交減赤報告，有傳言稱希臘將通過發行10年期債券來籌集資金，如果發行失敗將在市場引發違約擔憂，從而導致歐元兌美元以及各主要貨幣大幅下挫。因此，交易商將會密切關注有關這方面的進展。如果在這方面缺乏重要進展，歐元/美元未來一周可能會保持相對平靜。技術上，歐元/美元上周測試了去年漲幅的61.8%回檔，短期以及中期技術指標超賣，這可能會增加匯價向上修正的壓力。

經濟前景黯淡增加英鎊下行壓力

英鎊/美元上周大幅下挫，在1.5347錄得年度新低，并有可能繼續回吐去年漲幅，因英國政策制定者認為經濟有延后復蘇的風險。英國央行會議記錄顯示，貨幣政策委員會一致同意維持利率在0.50%以及定量寬松規模在2000億英鎊不變，但央行繼續把擴大定量寬松政策作為未來的政策選項，他們認為經濟將在未來數月面臨很大的挑戰。英央行稱沒有必要馬上進一步擴大定量寬松，近期的通脹上升只是暫時的，潛在的物價壓力仍然向下。但英央行行長金恩稱如果中期物價壓力加強，他將會尋機緊縮銀根。隨著個人消費仍然疲軟以及勞動力市場惡化，英國經濟增長前景很可能會繼續受壓，這可能會在未來數月抑制物價上漲的壓力，從而促使英國央行在今年上半年采取觀望政策。未來一周，英國將公布包括GDP數據在內少量幾個數據，市場將會從中尋找經濟增長的線索。但除非增長前景發生重要變化，否則英鎊逢高可能會繼續提供做空的機會。技術上，英鎊/美元過去一周大幅下跌，短期技術指標超賣可能會引發修正壓力，但從周圖來看，下行空間廣闊。

日元繼續受風險偏好與基本面前景夾擊

日元走勢不明，因投資者對該貨幣的看法繼續在風險偏好與美聯儲的加息預期之間猶疑不定。日元上周兌美元下跌1.8%，是表現最差的主要貨幣。美聯儲上調貼現率正好是在日本央行會議一天之后，這突顯了兩國的利率前景差異，從而為美元/日元提供了支持。但周末那些預期美聯儲會更激進地緊縮的交易商感到失望，因美國1月消費者物價指數疲軟，核心指數月率出現了13年來的首次下降，導致美聯儲快速加息的預期下降，從而阻止了美元/日元上揚。未來一周，日元最初可能會繼續走強，因亞洲投資者將繼續受到美國通脹數據的影響。但風險偏好隨后可能會再度主導日元走勢，在歐盟給希臘一個月期限提交減赤報告后東歐的債務問題可有會暫時退居次席，這可能會為大多數貨幣提供支持，從而打壓作為融資貨幣的美元以及日元。在風險偏好上升的情況下，美元/日元通常傾向于上揚。另外，美聯儲加息預期對于日元的影響也不容小覷，美聯儲在上調貼現率后稱對經濟前景的看法并未發生改變，如果未來更多的數據提升對于經濟增長的預期，日元兌美元很有可能會繼續受壓。技術上，美元/日元維持窄幅區間震蕩，但日圖似已在88.57形成更高的底部，突破93.75將令該底部得到確認。

瑞郎兌美元走弱，兌歐元走強

瑞郎兌美元繼續走弱，因美聯儲暗示將在今年正常化其貨幣政策，而瑞郎兌歐元繼續走強，盡管瑞士央行試圖阻止瑞郎升值。美元/瑞郎上周擴大升幅至1.0900上方的年度新高，并有可能在未來一周繼續保持堅挺，因投資者增加美聯儲將在今年下半加息的預期。但與此同時，希臘，西班牙以及葡萄牙的債務狀況可能會繼續增加歐元/瑞郎的下行壓力，因歐洲政策制定者未能采取有效行動為這些陷入困境的歐元區國家提供支持，這可能會抑制美元/瑞郎上揚，從而令瑞郎走勢滯后于其它主要貨幣。但如歐元/瑞郎受壓促使瑞士央行繼續采取堅決行動阻止瑞郎升值，這將為美元/瑞郎提供支持。總而言之，在沒有瑞士央行干預的情況下，瑞郎兌美元可能繼續受壓，但走勢可能滯后于其它貨幣；如瑞士央行對歐元/瑞郎進行干預，瑞郎可能領跌跌其它非美。技術上，美元/瑞郎日圖技術指標呈熊背離并自超買水平回落，顯示匯價短期有修正風險。但從周圖來看，如能效突破100周均線，下一步將繼續上揚。

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