華伍股份(300095):做工業制動器的精品

江西華伍制動器股份有限公司首次公開發行A股并在創業板上市預路演已于7月9日開始，申購日期為2010年7月16日。本次發行普通股1950萬股，股票合理價值區間：27.0～33.0元/股。

江西華伍制動器股份有限公司始建于1992年10月，前身為江西華伍起重電器（集團）有限責任公司和上海振華港機（集團）豐城制動器有限公司，注冊資本5750萬元。主要從事工業制動器（包括制動摩擦材料）及其控制系統的研發、設計、制造和銷售。

華伍股份是國內生產規模最大、產品品種最全、行業覆蓋面最廣并具有較強自主創新能力的工業制動器專業生產商，和工業制動系統解決方案提供商之一，在研發能力、制造水平、技術積累和品牌影響力等方面處于行業領先地位。在國際市場上，公司以配套下游客戶主機出口為主，產品出口交貨占國內同行業近50%以上的份額，占全球港口裝卸機械用制動器份額50%以上，客戶市場分布70多個國家和地區，是國內同行業唯一一家實現批量配套出口且主要配套出口到歐美等發達國家和地區的專業廠商。

科技是企業的核心競爭力，華伍以高新技術產品占領市場制高點。華伍一直重視技術研發人員的引進與培育，2005年由省科技廳批準成立了“江西省工業制動器工程技術研究中心”，如今擁有一支由49人組成的專業技術研發隊伍，公司首席專家聶春華先生是我國工業制動器行業的知名專家、學術帶頭人、教授級高級工程師和享受國務院政府特殊津貼的專家。與國內8所著名大學建立了產、學、研合作關系，有著國內同行業領先的技術研發力量。公司目前擁有3項實用新型專利，14項專有技術，有2項發明專利和2項實用新型專利申請已被國家專利局受理。同時，不斷增加對科研的投入，逐步建立完善了綜合試驗室，能進行各種制動器產品的綜合性能試驗，每年都要承擔省級新產品開發項目，已完成的9項開發項目分別獲得省科技進步獎，其中電力液壓制動器還評為國家級重點新產品和國家火炬計劃項目，填補了國內空白。公司起草了JB/T7020-2006《電力液壓盤式制動器》等五項行業標準，目前正負責修訂機械行業標準《工業制動器 制動輪和制動盤》。如今，這家全國工業制動器行業標準主起草企業，相繼成功開發了50多個系列、500多種規格的自主研發的產品，成為世界上品種最多、規格最全、技術最優的制動器制造商之一。

根據其《投資價值分析報告》顯示，2008年度營業收入排名居國內同行業首位。報告期內，公司銷售毛利率保持持續增長態勢，主營業務的盈利能力穩定。同時，由于下游高端客戶對工業制動器產品的質量、性能和服務的關注度要高于對產品價格的關注度，而公司擁有突出的品牌、質量和服務優勢，使得公司產品銷售毛利率超過行業平均水平，行業領先優勢繼續擴大。

近年來，大型高效的集裝箱裝卸機械、散料裝卸和輸送機械、大功率風電設備、現代石油鉆采設備等行業對制動器的需求漸趨旺盛。由于這些新型機種對制動器的高可靠性、高技術性的要求，目前主要依賴進口。從整體發展態勢來看，隨著我國經濟的持續穩定發展，尤其是在十大產業振興規劃和一系列刺激經濟發展措施的積極推動下，公司下游行業將獲得快速發展，特別是風電、海上重工和建筑工程機械等行業擁有廣闊的發展空間。國家對裝備制造業包括風電設備的國產化率也提出了明確的要求，這也將有效提升工業制動器行業的市場需求，尤其是中、高端產品面臨良好發展時期。

在國際市場上，工業制動器的市場總容量約為我國市場容量的四倍左右，對國內行業領先企業而言，國際市場潛力巨大。雖然國外市場已經形成了品種齊全、專業分工明確、技術先進、成熟的工業制動器制造供應體系，主要幾大生產商一直是世界工業制動器市場的領導者。然而，隨著研發和生產能力的增強，產品質量和技術水平的提高，以及品牌國際市場認可度的提升，國內領先企業除配套出口市場有巨大的增長潛力外，自主出口市場也有廣闊的增長空間。

從華伍股份的招股說明書中顯示，公司計劃進軍風電制動設備市場。目前國內風電制動裝置市場主要為國外品牌所占領，風電及核電設備、礦山設備、水利工程機械、煉化設備、輕工機械等領域工業制動系統還在存在大量進口。但從市場情況來看，相同性能的國外品牌工業制動器價格是國內工業制動器價格的2.5～4倍，國內品牌擁有成本上的絕對優勢。受國家政策支持，裝備制造業國產化進程正在加快，國產化率正在逐步提高，為公司這樣的工業制動器領先企業提供了廣闊的市場機遇。此外，華伍股份作為國內工業制動器行業領先企業，憑借其行業領先的技術和創新研發能力，以及創新的運營模式。隨著擴建募投項目的投產，該部分業務將鞏固和增強公司在傳統制動器領域的領先地位，成為公司未來業績的重要增長點。

華伍股份即將登陸資本市場，對公司未來發展和經營管理是個機遇，也是一個挑戰。募集資金投資項目中，對中、高端產品產能的擴大建設，將有利于提高公司現有主導產品的市場份額，進一步鞏固公司的行業地位；對新能源風電配套行業的介入，將有利于公司產品結構的進一步優化，增加新的利潤增長點；對技術研發的投入，將有利于提高公司產品的技術含量，增強公司的自主創新能力。華伍仍將專注于工業制動器行業，抓住我國裝備制造業快速發展的歷史性機遇，堅持專業化、國際化的發展方向，通過“自主創新、產品升級、先進制造、規模發展”的發展方式，加速推動公司由工業制動器生產商及工業制動系統解決方案提供商轉變為具有突出自主創新能力、核心競爭力顯著、成長性良好的工業制動系統“綜合服務商”。