日本股市暴跌是否已經結束？

新浪美股訊 北京時間15日下午消息，從2015年6月高點到上周五低點，日本股市暴跌近30%。周一日經225指數收盤大漲7.2%，主要原因是日本央行進一步寬鬆的預期上升、日元見頂回落。不過瑞信認為日本股市的下跌並未結束。

截至上周五收盤，日本東證指數預期市盈率僅10.9倍，低於2009年全球金融危機時的估值水平，接近2012年歐債危機時期的低點。

2012年底安倍上台之后日本股市獲得估值提升，但現在已回吐全部漲幅。

根據摩根士丹利(Morgan Stanley)估算，過去5年，東證指數平均市盈率為13.2倍，2012年安倍上台以來的平均市盈率是14倍。華爾街平均預期東證指數今年每股盈利108日元，如果按照13.2倍的歷史估值，那麼東證指數將漲到1425點，較周一收盤價高出大約10%。但如果按照摩根士丹利的悲觀情境，即每股盈利只有90美分，那麼東證指數還將繼續跌至1187點。

日本股市未來的趨勢主要依賴於日元。從企業盈利角度來看，日元匯率的影響很小。但重點在於，外國人持有東證指數將近3/4的市值，因此關鍵不在於日元對企業盈利的影響本身，而是外國人如何看待日元對企業盈利的影響。

瑞士信貸(Credit Suisse)策略師Sakthi Siva認為日本股市的下跌並未結束。她指出，從市凈率和股權回報率(ROE)來看，日本股市相比其他亞洲股市依然很貴。

瑞信報告指出：“盡管日本股市最近大跌，市凈率在1.11倍左右，與其他亞洲股市類似。但日本股市ROE只有8.5%，大大低於其他亞洲地區10.7%的水平。對於那些相信日元貶值是日本ROE回升主要推動力的投資者而言（比如我們），日本的ROE可能很快見頂。一個領先指標是日本股市2016年預期每股盈利的平均預測值連續5個月被下調。”（Tony 編譯）