央行副行長馬德倫：“池子”主體工程已經筑好

央行副行長馬德倫上周首度揭秘了央行行長周小川提出的“池子”言論，他表示央行所謂“池子”正是指一系列貨幣政策的組合，這包括存款準備金率、公開市場操作以及外匯結售匯管理等多種調控手段在內。
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據證券時報11月15日報道，央行副行長馬德倫上周末表示，央行所謂“池子”正是指一系列貨幣政策的組合，這包括存款準備金率、公開市場操作以及外匯結售匯管理等多種調控手段在內。而作為對美聯儲QE2將帶來泛濫流動性的一個及時回應，央行行長周小川此前指出，將通過總量調控對沖熱錢，把短期投機性資金放進一個“池子”，等撤退時將其從“池子”里放出，從而避免沖擊實體經濟。 

央行“池子”概念的核心在于如何對短期的投機性資金進行有效管理。周小川的意思是，管理上述短期資金應包括兩個方面，一是在合適的時候圈住它，二是在合適的時候放走它。現在來看，包括胡曉煉副行長日前關于“引入新的管理工具”等考慮在內，央行早已對短期資金及熱錢流入做好了幾手應對的準備。可以說，央行的所謂“池子”，其主體工程已經筑好了。

從今年三季度開始，一般意義上認為的“熱錢”已呈加速加量涌入之勢。根據央行逐月公布的新增外匯占款、FDI（直接外商投資）以及外貿順差數據，今年8月起“熱錢”已扭轉此前連續3個月的負增長。8月、9月的“熱錢”分別達到550.81億元和1216.06億元人民幣。同時，新公布的10月份我國新增貸款為5877億元，同比多增3347億元。而10月份的廣義貨幣供應量（M2）增速在繼9月份回落后又開始反彈，顯示當月的熱錢流入還在增加。可見，整個第三季度的熱錢呈連續加快流入之勢，對此，監管層其實早已洞察和采取了措施。

這一措施首先表現在今年第三季度的QFII（合格境外機構投資者）新增額度較第二季度明顯增加，顯示了我國對短期資金流入的有序管理。外管局近日公布的QFII投資額度審批情況顯示，三季度共有巴克萊銀行等10家機構獲得共計12.5億美元的新增QFII額度，從新獲批的機構數量及額度來看，均較一季度、二季度有所增加。

其次，這一措施體現在今年第三季度的QDII（合格境內機構投資者）新增額度上。外管局公布的QDII額度審批情況顯示，三季度共有光大證券等6家機構獲得共計15億美元的新增QDII額度，較二季度4家機構共計11.17億美元的新增QDII額度增長了34.29%，表明為應對第三季度我國外匯儲備偏多，國際資本凈流入壓力較大的現狀，我國適當擴大了QDII額度。這有利于引導資金有序流出，促進國際收支的基本均衡。

最后，這一措施體現在央行與其他監管部門通過緊密協作，打算在未來的一兩年內推出國際板交易，以進一步引導國內市場資金投資于這一全新的投資品種，使“池子”中的“水”在適當的時候流出去。這可以一定程度上緩解外部短期投機性資金以及“熱錢”仍將不斷涌入的狀況。上海證券交易所研究中心主任胡汝銀上周末表示，目前國際板正在緊鑼密鼓地準備之中，預計可以在未來一兩年內推出。胡汝銀還認為，推出國際板將有助于人民幣國際地位的提升，可以為紅籌公司提供主場優勢，有助于中國金融服務業做大做強以及產業結構的轉型。

(但玉琴 編輯)