鄭棉高歌猛進遠期保值機會顯現

鄭棉正在創造歷史，量、價、周漲幅等指標都創造了新的記錄，價格上漲的同時是量倉持續放量，鄭棉短期多頭市場格局已經確定，后期仍有可能繼續沖高。美棉方面也延續著升勢，目前已經站穩90美分，持倉報告顯示管理基金以35.2%多對3.8%空的懸殊比例繼續看多棉價，以往的經驗看基金凈持倉比例與價格往往是正向關系，從這點說美棉短期大幅回調可能性也較低。
　　
USDA9月報利多棉價，印度出口政策塵埃落定
　　
9月10日，美國農業部（USDA）公布了2010/2011年度全球棉花產銷存預測，上調美國產量、工廠用棉量和出口量，其中產量上調2%至410.2萬噸，工廠用棉量上調至78.4萬噸，美棉出口量提高10.9萬噸至337.5萬噸。美國期末庫存相應調整為58.8萬噸，較上月減少10.9萬噸，庫存消費比下降至14%，為1995/1996年度以來最低水平。全球棉花產量小幅上調，中國、巴基斯坦和坦桑尼亞的減產部分被澳大利亞和美國的增產抵消；巴基斯坦等國棉花消費量下調，但印度和美國消費量的提高使得全球消費量僅下調7.4萬噸；棉花貿易量減少，主要因為印度限制棉花出口政策導致印度棉出口量減少32.7萬噸，但澳大利亞、美國和巴西棉花出口量小幅提高；全球期末庫存沒有變化，庫存消費比為38%，維持在1994/1995年度以來最低水平。
　　
印度棉花出口政策逐漸明朗，相關部門近日做出回應：從10月1日起允許棉花出口，且不加征關稅，但從9月15日起必須在紡織管理部門進行出口登記，登記后的棉花需在30日內出口，棉花出口數量限定在93.5萬噸，無月度出口量的限制。但同時也表示11月中旬以后，政府會根據實際情況重新評估。印度棉花出口政策一直是國際棉花市場關注的熱點，前期巴基斯坦減產和印度有可能禁止棉花出口的消息使得國際棉花價格上了一個新的臺階，印度的出口政策短期落實有利于國際棉價的穩定。
　　
國內現貨價格大幅攀升，農民惜售現象明顯
　　
今年國內大部分地區的棉花上市日期都晚于往年，新棉還沒有大量上市，目前的新棉不僅價格比較高，而且質量也沒有什么優勢，紡織企業指望新棉上市能緩解用棉短缺狀況的愿望沒能實現。隨著棉紗銷售轉好，大部分紡織企業的開工率比較充足，對棉花需求量加大，紡織企業近期參與國儲棉競拍的熱情進一步提高，一些前期觀望情緒較重的小紡織廠開始積極拿貨，儲備棉成交價格也較前期大幅攀升。現貨市場上，由于棉花企業存有的舊棉因質量比較好，紡企對舊花的青睞也有所增加，舊棉銷售開始轉好，一些地區皮棉價格出現連續上漲的態勢，最近一周的漲幅都在300元以上。
　　
國內棉花近日有零星上市，但由于數量和質量都達不到要求，對棉花價格尚難有實質性的作用，各地棉花商販已經開始下村收購，開秤企業陸續增多，普遍的籽棉收購價格多在4.0元/斤左右，棉籽價格在1.3元/斤左右，折皮棉成本約17000元/噸（不含加工費）。目前籽棉收購價創歷年新高，農民都普遍期望值很高，由于近年農村收入提高，農民并不急于賣棉，惜售現象很明顯。貿易商普遍認為目前的價格偏高，擔心后期價格下降，但由于棉花的季節性收購特征又不能不收，處于兩難的境地。
　　
以目前的遠期棉花市場價格為鑒，筆者認為當前的收購價并不算高，17000元的凈成本加上加工和儲存費用大約在17800元左右，期貨合約CF1101對其有1000元以上的升水。最近看到很多逆勢加倉的大資金，產業鏈的套利資金已經進入期貨市場。
　　
總結
　　
棉價近期一再刷新歷史高點，目前的價位確實有點高處不勝寒，年度初價格的高企將棉花購銷企業推到一個相當不利的位置，后期如果價格大幅回落，棉花購銷企業將面臨很大的價格風險，回想起2003/2004年度的國內大豆產業的狀況，這種擔心具有很強的現實意義，合理地利用期貨市場將是解決這種困境的有效途徑，目前的期現價格形勢已經具備了很好保值空間，涉棉企業可以多加關注。

（徐蔚）

(王德軍 編輯)

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