化工行業漲聲四起一季度關注三細分行業

方正證券行業分析師張正華告訴記者，伴隨著國際國內經濟逐步回暖，原油、煤炭、天然氣等基礎化工原料在2010年都有漲價預期，將推高化工產品的生產成本。

同時，化工行業下游需求的恢復程度決定子行業的開工率和價格上漲幅度。投資者需在不同的時間段關注投資機會，一季度可重點關注農藥原藥和化肥板塊，氨綸、粘膠行業，以及有機硅新材料領域。

上下游支撐價格普漲

中投證券分析師侯宏森預計國際油價將在70美元～90美元/桶左右震蕩，仍屬于偏離石化業基本需求面的高位。

張正華表示，天然氣價格的短期上漲空間在20%～30%的可能性較大，下游壓力最大的是化肥，尤其是用氣量最大的氣頭尿素類企業，而對煤頭尿素企業產生間接利好，如華魯恒升（600426，收盤價23.94元）、魯西化工（000830，收盤價6.44元）、柳化股份（600423，收盤價15.46元）和湖北宜化（000422，收盤價23.15元）等。

侯宏森指出，電價每度電提高2.8分，推動了尿素、磷肥、PVC、黃磷等高耗能產品價格上漲。張正華認為，小煤礦復產進程緩慢，煤炭供應處于緊張狀態，2010年預計煤炭價格穩中有升。

下游需求方面，侯宏森認為，作為中游環節的化工行業，在房地產、汽車、服裝紡織、家電等下游行業帶動下逐步走出低谷，開工率大幅提升。目前氯堿行業的開工率為65%左右，草甘膦為50%，工程塑料和電子級環氧為70%，純堿的開工率達80%，有機硅、聚醚、MDI化纖等細分行業幾乎都達到滿產。

目前產品價格有較大幅度上漲，處于復蘇上升通道的為有機硅、聚醚、MDI、TDI、黏膠、氨綸；間接受益或因產能過剩價格有小幅上漲的有PVC、純堿、硝酸、硝酸銨、草甘膦等農藥，以及氮磷肥、鉀肥、工程塑料等。

張正華告訴記者，油價等成本自上而下傳導，市場采購觀望情緒將日漸消失，需求拉動自下而上傳導，利潤開始向化工中游環節轉移。

2010年一季度末化工產品將會產生普漲行情。純堿、PVC、有機硅的銷售大幅回暖應該在2月底左右；農藥原藥和化肥的銷售旺季在2月后就會到來；因基建拉動，民爆、PE管材在一季度末也將進入需求旺季；4～8月份是紡織服裝出口旺季，因而化纖、染料、助劑的銷售旺季將在2月底來臨。受汽車熱銷拉動，輪胎、改性塑料需求具有持續性。

張正華認為，目前應以階段性投資為主，一季度可重點三大板塊。

有機硅：需求拉動、盈利拐點已現

作為高端材料，有機硅下游應用眾多，其中房地產業需求約占30％，汽車家電約占20％。有機硅領域的四家上市公司2009年3季度盈利出現環比大幅增長，行業呈現總體業績逐季恢復趨勢。有機硅領域的盈利拐點已現。

中投證券研報認為，目前有機硅產品價格依然處于上升趨勢，預計在下游需求的持續拉動下，四季度業績有望超預期。目前國內有機硅中間體DMC還需要大量進口，雖然新安和邁圖的15萬噸有機硅單體項目有望在2010年初投產，但單體大部分是實現自身下游發展所用，加上我國的有機硅反傾銷措施，因此2010年國內供給依然偏緊。目前雖然有很多企業在布局有機硅單體項目，但有機硅產品鏈較長，沒有技術基礎的企業短時間很難達產，因此推斷2011年和2012年供給將趨向平衡。

中投認為，從目前的估值水平分析，強烈推薦藍星新材和新安股份，硅寶科技和宏達新材可在回落后積極介入。

農藥、化肥行業：重點關注草甘膦和鉀肥

張正華認為，農藥品種中，草甘膦價格目前仍在成本線附近，但很多企業已經不外報價，等待季節性漲價。草甘膦價格有望在一季度大幅反彈，并且反彈沖高的幅度有望突破3萬元/噸，超過2009年初的反彈水平。

一季度末草甘膦進入消費旺季，多種因素將推動消費旺季需求大增。張正華認為，經過估值水平對比后，綜合來看，草甘膦企業華星化工和江山股份應該受到充分重視。而整個農藥板塊來看，諾普信，沙隆達、楊農化工也存在長期投資價值。

張正華稱，目前鉀肥價格觸底回升，市場觀望情緒逐漸淡化，經銷商對鉀肥開始積極采購，則復合肥的銷量相應得到提升。此外，一季度消費旺季到來，將會刺激和帶動鉀肥和復合肥的銷量增長。目前鉀肥經銷商已經認識到了這個問題，產生了惜售心理，預計鉀肥和復合肥價格將會在銷售旺季得到提升。投資者可重點關注冠農股份、鹽湖鉀肥、芭田股份等。

氨綸行業：需求呈現淡季不淡現象

張正華告訴記者，依照往年的規律，當前氨綸出口應呈現逐步下滑、回落的走勢，從一些主流氨綸出口企業的庫存現狀來看，今年國際市場的下單量卻在經歷圣誕節前的一個小幅回落之后，呈現出一個反季節走勢。這主要是受國際主流需求市場逐步恢復的采購支撐。

氨綸40D價格在去年11月底、12月初從47000元/噸上漲至48000元/噸后，旺盛的需求導致部分氨綸企業醞釀再次提價。今年1月12日，氨綸行業會議一致同意上調氨綸價格，40D、30D、20D分別上調3000元/噸、4000元/噸、5000元/噸，氨綸40D價格從48000元/噸上漲至51000元/噸，氨綸30D價格從58000元/噸上漲至62000元/噸，氨綸20D價格從67000元/噸上漲至72000元/噸。

張正華認為，國內紡織服裝行業復蘇、氨綸出口增長推動了需求增長。即使在傳統淡季，旺盛的需求也使得氨綸廠家繼續保持高開工率、低庫存。投資者可關注華峰氨綸、友利控股、煙臺氨綸。

重點個股

新安股份

（600596，收盤價48.60元）

公司有機硅新材料的合成技術水平居全國之首，草甘膦產量為世界第二。公司擁有獨特的有機硅－草甘膦氯循環工藝，并由此得以憑借成本優勢在競爭中處于優勢地位。2009年上半年，公司的硅塊項目投產，完全能夠滿足目前10萬噸和2009年新增的10萬噸有機硅單體產能需求。

藍星新材

（600299，收盤價14.17元）

公司囊括了我國化工新材料許多技術成果和工業化產品，是國內最大的有機硅、特種環氧樹脂和高端工程塑料生產企業。2009年有多個項目投產，產能急劇擴張，2010年將會有較多收益。公司產品多為高端化工材料，經濟復蘇時將會被消費升級的需求迅速拉動，存在較大的反彈空間。

芭田股份

（002170，收盤價11.27元）

中國專業生產復合肥的唯一一家上市公司，從價格體系上，復合肥經歷2008年高成本困境，走過了2009年的低價格尷尬，2010年將會步入良性發展軌道。2010年單質肥價格在成本推動和需求拉動下，有望適度上漲，但因供給過剩，漲幅不會太大，不會帶來成本壓力。

華峰氨綸

（002064，收盤價22.50元）

氨綸產品收入占公司主營收入的99.73%。公司是全國最大氨綸纖維制造企業之一，氨綸纖維年產能達4.2萬噸，占國內總量的14%，列國內第一，世界第三。氨綸價格彈性十足，盈利彈性極大。經過去年底和今年初的連續提價，公司盈利能力有望快速提升。

煙臺氨綸

（002254，收盤價40.34元）

公司氨綸和芳綸業務均有上升和復蘇的動力。公司擁有氨綸產能2.2萬噸，其產品價格已逐漸回升，目前公司毛利率已提高到20%～25％。2010年新增產能有限，市場平衡對供給方有利，公司氨綸業務有望步入上升期。公司另一大類產品芳綸具有較高的技術門檻，盈利能力較強，未來隨著芳綸產能釋放，公司盈利的穩定性將得到增強，預計公司全年芳綸銷售量在2000噸左右。