調控逆境下的投資機會

央行上調準備金率收縮流動性意味著什么？這說明經濟危機一年過去了，中國經濟已經完全走穩。這才是最值得人們品味的新聞背景之后的含義。說來好笑，2008年底的時候，烏云蓋頂，世界經濟有大廈將傾的意思，人們惶惶不可終日。國內經濟在2009年1到2季度是最困難的時期，而如今，一切又都煙消云散，央行收縮流動性自然合情合理。

收縮流動性的另外一層含義則是國內經濟找到了除了依靠增加貨幣流動性之外的新動力，高層已經明確了啟動內需是中國經濟發展必由之路，也是國內經濟實現良性結構調整的最好策略。在這樣的大背景下，一手收縮流動性，一手啟動內需，則會讓國內經濟盡快步入可持續性的發展道路。當然，在接下來的2010年之中，漲工資是啟動內需比較靠譜的辦法之一。而在人民群眾收入提高的前提下，通過提高農產品收購價格補償農民，從而帶動農業經濟的發展和其他行業的發展，國內經濟快速實現內需經濟也許為時不遠。

換句話說，如果2009年是放資金之水于企業，2010年則是放資金之水于民間，這符合中央提高民生質量的政策趨向。當然，具體的措施包括：加工資、提高農產品價格、提高準備金率、加息等等。提高準備金率之所以出乎人們的意料，是因為沒想到這么快就落實。準備金率上調背景下投資思路筆者以為有三點：

一是要從重資產公司向輕資產公司轉移。剛剛過去的經濟危機給中國的企業敲響了警鐘，適度發展成為主旨，起碼企業不敢像2007年那樣大規模囤積過量的原材料了。在接受過教訓之后，輕資產公司將迎來巨大的發展機遇。我們平時耳熟能詳的廠房、設備、原材料等屬于重資產。這樣的企業一旦達到產能限制，而市場需求仍然增長，如果要想獲得更高利潤，則必須投資新的產能，這需要消耗大量的資金和時間，如果投產過慢，則可能喪失獲利機會。而類似騰訊、谷歌和物聯網之類的輕資產經濟將得到重視，輕資產類公司面臨較大的發展機會和投資機遇。

二是從投資驅動型企業向技術驅動型企業轉移。僅僅依靠中央或地方財政投入的強心針是不可持續的，但是依靠技術型企業的發展，帶動實體經濟發展，通過科技創新來形成技術增值的財富效應，在引導民間資金流向實體產業的同時，又能夠刺激民間直接投資于實體經濟，尤其是技術驅動型經濟實體的好轉，會給內需經濟增加新的動力。基于創新的技術驅動型企業更有可能實現可持續發展。從定義看，建立在創新基礎上的成長，其本質不是量的增加，而是提高現有客戶和市場的新價值，或創造全新的市場機遇。與擴張現有產品和服務的常規方法相比，這種戰略可在更大程度上保證成長的可持續性。未來真正有科技含量的公司也是蘊涵巨大投資機會的土壤。

三是從外向型企業向內向型企業轉移。啟動內需，意味著內向型企業有了巨大的發展空間，尤其是以農業為代表的行業，將在提高農產品價格的政策背景下獲得強勁的動力。當然，前期以家電、汽車等行業為代表的內向型企業已經展現了這種經濟轉變帶來的巨大投資機會，而2010年剛一開始，農業類公司在證券市場的表現也獲得了人們的認可，這種趨勢將會不斷得到強化并帶來財富效應。應該說，把握從外向型企業向內向型企業轉移帶來的投資機會也不小。

換個思路說，并不是因為緊縮流通性而產生大牛市，而是因為過去曾經的“病牛”已在康復并不斷康復中而不再需要有另外的特別關懷了。我想，這個大概就是對央行提高存款準備金率的可能解讀。康復和成長中的A股大牛，還需要繼續住在重癥監護室里么？央行的決定已經給了解答。