資產重組獲核準四川湖山盈利前景看好

四川湖山資產重組及定向增發股票購買資產的方案已經獲得證監會核準批復，隨著數字電視及相關業務的置入，公司未來的資產質量和盈利能力都將得到顯著改善。

四川湖山(000801)5月15日發布公告稱，公司于10年5月14日收到中國證監會關于核準公司重大資產重組及定向增發股票購買資產的核準批復。

獲核準為資產重組鋪平道路。由于公司已于09年12月披露重大資產置換及發行股份購買資產的申請獲中國證監會的審核通過，所以得到核準批復已在市場預期之中。根據重組方案，公司將以其持有的湖山電器49%的股權與九洲集團持有的部分深圳九洲電器股權進行置換，同時以8.59元/股的價格發行股份購買資產置換后九洲集團持有的其余全部深圳九洲電器的股權和九洲集團持有的全部九州股份69.66%的股權。

原主營盈利能力弱，衛星高頻頭業務是僅有的亮點。公司目前主要從事EMS和衛星高頻頭兩項業務，07、08、09年的營業收入分別為10.37億、11.46億及8.39億元，其EMS和衛星高頻頭業務在歷年的收入占比依次為94%和5%、92%和6%、81%和16%。07、08、09年EMS業務的毛利率為4.43%、4.02%和4.08%；衛星高頻頭業務的毛利率為7.24%、14.18%和11.87%。整體看，EMS業務盈利能力差，衛星高頻頭業務雖呈現向好趨勢，但由于收入占比偏小對整體盈利貢獻有限。

數字電視及相關業務將成為未來主業。數字機頂盒是深圳九洲電器和九州股份主營產品之一，其中，深圳九洲電器主要負責國際市場的開發和銷售，九州股份主要負責國內市場的開發和銷售。深圳九洲電器和九州股份現已合計形成了年產1,100萬臺數字機頂盒的生產能力，是國內最大數字電視接收設備研發制造基地。近三年來，年銷售量均保持高速增長，市場占有率保持行業前三。交易完成后，公司的主營業務除交易前的EMS和衛星高頻頭之外，將增加DVB-S、DVB-C、DVB-T、衛星電視直播接收系統等數字電視全系列業務，以09年數據為比照，公司的EMS、衛星接收系統(含DVB-S和原衛星高頻頭業務)、數字有線電視產品(DVB-C和DVB-T)、衛星直播系統、網絡產品(光設備、放大器和地面站等)、數字調置器、光電子產品的收入分別約6.73、6.59、6.97、1.82、4.18、0.94和0.15億元，占比分別為25%、24%、25%、7%、15%、3%和1%。

新資產將顯著改善盈利能力。根據公司的模擬備考財務報表，交易完成后09年公司的總資產、凈資產分別為22.26億和7.87億元，較交易前增長了2.94和3.67倍。交易完成后，公司08、09年的營業收入將分別由11.46和8.39億元提升至31.69和25.72億元，增幅為177%和207%；08、09年的歸屬于母公司的凈利潤將分別由1,239和156萬元提升至4,508和3,945萬元。08、09年公司的綜合毛利率分別從交易前的4.73%增加至10.07%，從5.45%增加至11.97%，增幅超過一倍。在分業務毛利率上，08年、09年，新增的數字有線電視產品業務毛利率分別達到了22.41%、18.67%，光電子產品的毛利率為17.50%、22.54%，村村通衛星電視直播接收系統的毛利率為14.49%、18.68%，衛星接收系統的毛利率為6.49%、6.66%，公司整體業務規模和經營效率明顯改善，利潤規模和盈利能力也將得到大幅提高。

一季報顯示，公司10年1-3月實現營業收入2.86億元，同比增加119.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-372.65萬元，同比減少142.43%；攤薄每股收益-0.03元。

截至發稿時為止，四川湖山股價為12.50元，較前一交易日漲3.56%。

(張宇 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235