〈分析〉資本利得稅來了？台股也走葛洛斯大逃亡行情！

債券天王葛洛斯才剛高喊「該是投資人準備《大逃亡》的時候了！」講的雖是全球市場，但台股也正巧因資本利得稅，投資人走「大逃亡行情」，今(29)日盤中最深跌近200點。

財政健全小組昨日首次會議召開，聚焦稅改，資本利得稅被列為首波討論議題，財政部是否課徵證所稅，讓投資人再度繃緊神經。

1989年以前，台灣都有課徵法人證所稅，而個人證所稅部分，據了解，過去曾2度要徵，第一次喊出要徵個人證所稅是在1973年，當時引發民怨四起，結果不了了之，隔年宣布暫停徵個人證所稅。

而最讓投資人難忘的是1988年，當時財政部長郭婉容宣布隔年復徵個人證所稅，引起台股連續無量崩跌19天，「證所稅魔咒」成了台股投資人「胸口的痛」，隨後才讓立法院明訂證所稅全部免稅，連帶法人也免徵證所稅。

不過近幾年，從前部長李述德任內的賦改會，到現任部長劉憶如的財政健全小組，都一再提及資本利得稅的開徵，昨日的首次會議更將資本利得稅列為優先議案，市場直指復徵證所稅恐再也躲不過了。

主因是為了因應台灣當前M型社會的發展趨勢，推動租稅改革讓人民稅賦的負擔更為合理，讓高收入、中低收入的負擔比例更合理，「分配正義」是此次稅改的第一優先目標。

以我國綜合所得稅來看，係採累進稅率，對高所得者課徵較重稅負，具有改善所得分配功能，但我國總薪資僅占GDP約45%左右，負擔「綜所稅」約60%，並觀察2008、2009年綜所稅中各類所得比例，所得級距在1000萬以上，薪資所得分別佔各類所得的18.23%與21.86%，而股利所得卻高達70.75%與64.97%，顯見富人賺的錢通常都是資本利得與股利所得，絕非薪資，租稅負擔並不公平。

我國現行稅制，卻因證券交易所得免稅，97、98年財產交易所得分別占綜所稅收0.28%與0.48%，遠不及OECD平均的1.8%。

據摩根士丹利證券台股策略分析師陳建名推估，目前台股市值約21.9兆元，指數若上漲10%，市值就增加2.19兆元，按個人所得稅與法人營所稅有效稅率平均10%計算，台股若上漲10%，若以10%有效稅率為基礎，政府確實有機會課到2190億元證所稅，足以減少近半4520億元的財政赤字。

也因為現在台股情勢與1988年相比，已由散戶主導逐漸轉向外資盤，市場多認為，此現狀確實讓證所稅復徵機率大增。

一旦證所稅復徵，外資、法人將首當其衝，而台股今年以來又正好急漲，漲到8000點後已陷入膠著多日，多空對峙因證所稅議題而分出勝負，儘管資本利得稅是否開徵仍待討論，但外資、法人還是先拔檔大逃亡。

元富投顧總經理劉坤錫表示，資本利得稅的討論，短線難免會影響投資人信心，不過，不論是課徵對象是法人或散戶，以及課徵方式等，仍在討論，加上金管會也力求穩定資本市場，並顧及投資人權益，因此，短線雖偏空，但長線仍應看實際的稅改內容如何規範，再進一步判斷。