A股近5年年末上漲概率8成 普遍延續12月初走勢

《投資者報》數據研究部發現， 1991-2009 年的 12 月份最後兩周，上證指數上漲的次數略佔上風；如果 12 月前 5 個交易日上漲，那麼最後兩周的上漲概率更高；年末的上漲，往往預示著來年會有一個好的開端。而在最近的 5 年中，處於年末漲幅榜前 5 位次數最多的板塊是建築建材，其次是鋼鐵和資訊服務。

中新網報導，歷史可以明鑒。股市面臨年關，我們不妨看看以往的年末走勢。在過去的 19 年，上證指數在 12 月最後兩周上漲的年份有 10 個，概率為 53% ，略大於下跌概率。

從上述結果來看，規律似乎並不明顯。如果將分析的年限縮短，上漲概率明顯提高。 2000-2009 年這 10 年間，上證指數在 12 月最後兩周上漲的年份有 6 個，概率為 6 成；最近 5 年，上漲概率為 8 成。

在 19 年間， 2006 年年末漲幅最大， 10 個交易日上漲超過 17% 。當時 A 股處於一波大牛市中，勢不可擋。

其次是 A 股成立之初的 1992 年，兩周漲幅超過 10% ； 1991 年及 2007 年年末漲幅也在 5% 以上；其餘年份漲幅均在5%以下。

除了 2006 、2007 年外，最近 5 年中，年末上漲的年份還有 2005 年及 2009 年，漲幅分別為 2.98% 和 3.08% 。 4 個上漲年份的平均漲幅超過 7% 。下跌的僅有 2008 年，跌幅近 8% 。

明年的貨幣政策已經明確，將由「適度寬鬆」轉向「穩健」。此前實行穩健的貨幣政策已經很多年，但內涵有所不同。 1998-2002 年期間，面對通縮的壓力，穩健的貨幣政策實際上是要反通縮；這些年間，股指在年末普遍下跌。 2003-2006 年，穩健的貨幣政策則是要在一定程度上緊縮銀根；這期間，股指在年末大多走出上漲行情。從當前貨幣政策的內涵來看，與 2003-2006 年的情形更為相近。

目前的大盤總體上處於震盪整理中。在這種背景下，上證指數在截至 12 月 7 日的 5 個交易日中上漲了近 2% 。這會不會是一個好的預兆？

歷史數據顯示，年末兩周在多數時候會延續 12 月初的走勢。如果 12 月前 5 個交易日上漲，那麼 12 月最後兩周上漲便是大概率事件。

在過去的 19 年中，不管 12 月初是上漲還是下跌，年末延續走勢的概率近 85% 。從上漲的年份來看， 12 月前 5 個交易日上漲的年份共有 11 個，年末最後兩周延續上漲行情的年份有 9 個，概率超過了 8 成。
 
年末大漲的 2006 年， 12 月前 5 個交易日上漲了近 3% ； 2007 年年末股指已從最高點回落，中央經濟工作會議定調貨幣政策轉向從緊。但當年 12 月初仍上漲超過 4.5% ，年末兩周延續上漲，漲幅超過 5% 。 2009 年末大盤處於盤整之中， 12 月前 5 個交易日上漲超過 4% ，年末兩周延續漲勢，上漲超過 3% 。

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如此看來，今年 12 月前 5 個交易日上漲，無疑增加了年末上漲的可能性。不過，每年的形勢及影響因素不盡相同，人民幣升值、解禁潮的到來等因素，增加了股市的不確定性。而明年貨幣政策已正式明朗，緩解了市場上的部分憂慮。

年末上漲，不僅是一個好的結束，同時也預示著來年會有一個好的開端。在 12 月最後兩周上漲的年份中，第二年年初的 10 個交易日上漲的年份有 8 個。也就是說，若年末兩周上漲，次年首兩周上漲的概率達 7 成。且漲幅普遍在 3% 以上，平均漲幅超過 8.5%。

例如，年末漲幅最大的 2006 年和 1992 年，次年初的 10 個交易日均上漲，漲幅分別為 3.87%、36.31%。 2007 年年末即使已進入熊市，次年也就是 2008 年年初 10 個交易日仍上漲超過 3% 。 2003 年同樣處於熊市之中，當年年末兩周上漲近 3% ，次年年初兩周上漲近 6% 。

除了大盤走勢外，板塊的年末表現也是市場關注的焦點。從近 5 年年末漲幅前 5 位的申萬一級行業來看，建築建材無疑是常勝將軍。

在 2005-2009 年期間，建築建材板塊有 4 個年份進入年末兩周漲幅榜前 5 位，分別是 2005 年的第 4 位、 2006 年的第 5 位、 2007 年的第 1 位以及 2008 年的第 3 位。其中， 2007 年最後兩周漲幅超過了 15% ， 2006 年年末漲幅超過 8%。

目前減排政策趨嚴，短期引發供給趨緊。固定資產投資將保持較快增速，需求旺盛。在 12 月 8 日，國泰君安給予建材行業「增持」評級，光大證券給予「買入」評級。在近一個月中，宏源證券、招商證券、平安證券等多家券商也紛紛看好該行業。從估值上來看，目前建築建材板塊市盈率處於歷史較低水準。

鋼鐵板塊有 3 個年份進入年末漲幅前 5 位。具體來看，在 2006 年位列第 4 ， 2007 年以 14% 的漲幅位列第 2 ， 2009 年位列第 5 。如果將研究年限延長，在近 10 年的年末，鋼鐵板塊是進入漲幅前 5 位次數最多的板塊。

2011 年是「十二五」開篇之年，鋼鐵需求將穩定增長，鋼鐵板塊投資的機會凸顯。在 12 月以來的券商報告中，招商證券、華泰聯合證券、光大證券、東吳證券等券商均給予鋼鐵行業「推薦」或「增持」評級。

同樣有 3 個年份進入年末漲幅前 5 位的還有資訊服務板塊，分別是在 2006 年以近 12% 的漲幅位列第 2 ， 2007 年及 2009 年均位列第 4 ，漲幅分別是 13.38% 、 6.17%。