巴西升息倒數，投資聚焦金融股

全球升息號角響起，近期淹大水的巴西三月通膨升溫至5.17%，創下10個月以來新高，通膨壓力浮現，讓巴西央行升息準備箭在弦上。匯豐中華研究團隊指出，巴西4/27的利率會議可能升息幅度達2到3碼，但從2002年以來，巴西三度升息循環經驗來看，巴西股市在升息循環後反而步入「景氣擴張」的主升段。

※利率移往歷史中性水位，將不影響投資活動

儘管巴西可能即將升息，但目前巴西實質利率仍落在6%到6.5%左右，低於2003年到2008年經濟大多頭時的8%到13%。以歷史平均水準來看，目前資金環境相對寬鬆，即使升息，也不過是往歷史中性水位移動，並非大幅緊縮市場資金，對經濟與投資活動影響不大。而且適度調高利率，也能及早撲滅開始浮現的通膨火苗，導引長期經濟穩健發展。

匯豐金磚動力基金經理人表示，2002年以來，巴西分別在02、04與08年有過3次升息循環。在升息之前，由於市場對升息政策的執行策略充滿不安定感，觀望氣氛濃厚，股市表現較為疲弱；不過，一旦升息政策確立，不確定因素消除，在經濟復甦基本面的支撐下，股市多會走向景氣擴張的主升段。

※升息營造絕佳進場機會，並將帶動金融股表現

以過去3次升息前後的股市表現來看，若投資人在股市確定升息後進場投資半年，扣除2008年金融海嘯的特殊環境，6個月與12個月的報酬率分別達23.1%與108.7%〈資料來源：Bloomberg〉。換言之，進入升息循環的巴西股市，可望開啟另一波多頭攻勢。

進一步觀察類股表現，升息期間各類股中以金融股的表現最突出，主要是因為央行調升基準利率後，銀行存放款利率也隨之上揚，但貸款利率的調升幅度往往高於存款利率，利差擴大，增加銀行獲利能力；而且經濟復甦帶動民間貸款穩定成長，擴大銀行營運利基。

匯豐中華建議，看好巴西單一股市的積極型投資人，此時佈局可選擇低現金比重、高金融類股持股水位的匯豐巴西股票基金，穩健型投資人則可透過匯豐金磚動力基金把巴西股市納入投資組合中，並可透過定時〈不〉定額方式，分批佈建投資組合中巴西持股的比重。

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