美林：近期無加息風險

美林認為，1、2兩月宏觀數據無大意外，CPI通脹年比增長主要是春節因素所致，近期無加息風險，退出策略仍將以量化措施為主。

美林證券中國經濟學家陸挺博士3月11日發布中國1、2月份宏觀經濟數據分析，認為總體數據無大意外。市場對通脹預期、固定資產投資、工業生產及新增貸款估計略有不足，而對零售數據估計稍微過高。CPI通脹最受矚目，市場欲以此窺加息跡象。美林認為，數周之內不可能加息，因CPI通脹年比增長主要是因春節因素所致。而退出策略仍將集中于量化措施，如提高存款準備金率及上半年貸款控制等。加息可能僅到下半年方才發生。數據同時也對美林2010年一季度GDP年增11.2%的預期提供支持。

2月份CPI年比增長2.7%，高于1月份的1.5%。春節所至月份不同是該數據大幅走高的主要原因。食品通脹年比增長6.2%，遠高于1月份的3.7%即是明證，非食品類通脹僅由1月份的0.5%略升至1.0%。

2月份貨幣及信貸數據基本符合市場預期。新增貸款為7001億元人民幣，低于1月份的1.4萬億元人民幣，年比增幅由1月份的29.3%下滑至27.2%。M1及M2增幅分別由1月份的39.0%及26.0%下滑至35.0%及25.5%。2月份新增貸款并不過高，但也不過低，表明貸款增長將實現軟著陸。

工業生產年比增長略高于市場預期，1、2倆月為20.7%，高于09年12月的18.5%，主要是受煤炭（年漲幅30.5%）、電力（22.1%）、粗鋼（25.4%）及汽車（89.7%）高漲支持。但同時，低基數效應也很顯著。

1、2兩月固定資產投資年比增幅由12月的24.1%上行至26.6%。但由于通脹迅速，實際固定資產投資年比增幅為21.7%，低于09年第四季度的25.7%。市場應通盤看待實際固定資產投資增長放緩的原因，這是由于高比較基數及中國實施退出策略所致。

1、2月份零售年比增長為17.9%，略高于12月的17.5%，按實際計算，零售年比由09年第四季度的16.5%下滑至15.8%。

(周玉峰?編譯)