用平常心對待RQFII入場 營運將按照香港規則

在金融領域，人民幣國際化一直是公眾關注的焦點，2011年的最后一個工作日，香港證監會批出了4只RQFII產品，這也意味著境外人民幣投資境內證券市場的閘門正式打開。

RQFII基金鳴鑼

A股跌出投資價值，海外資金積極尋求抄底；剛剛獲批的11只RQFII基金產品也蓄勢待發，內地市場即將迎來逾百億的增量資金。

香港證監會披露的資料顯示，近期密集批出11只RQFII基金，規模共計114億元人民幣。其中匯添富、南方、大成、國泰君安的香港子公司申報的RQFII產品已于2011年12月30日批出，中信、博時、華夏、中金、廣發、嘉實、海富通等7家機構的香港子公司申報的RQFII產品已于今年1月5日批出。

為了搶占先機，RQFII基金募集大戲于1月11日正式拉開帷幕，在這一里程碑事件中拔得頭籌的是匯添富人民幣債券基金。據悉，該基金作為首只銷售的RQFII產品，已在龍年春節前成功登陸香港市場，接受投資者的認購申請。該基金的債券投資比例不低于80%，股票投資比例不超過20%。自首批RQFII資格放行之后，匯添富基金憑借各方面的充足準備和強大的國際業務實力，首批獲得了中國外管局的額度審批和香港證監會的產品審批資格。如今，匯添富人民幣債券基金更是在最短時間內鳴鑼開賣，拉開了RQFII募集的大幕。

據了解，首只RQFII將通過香港主要銀行渠道發售，該基金初次募集價格為每份人民幣10元。認購費最高為5%。個人客戶可認購A類份額，初次認購金額為人民幣1萬元。機構客戶可認購I類份額，初次認購金額為人民幣300萬元。

瞄準內地債券市場

據了解，11家機構發行的首批RQFII基金產品將合計為內地資本市場輸送114億元的“新鮮血液”。據了解，各家機構在初期都選擇以債券投資為主。其中，海富通基金全資子公司——海富通資產管理（香港）有限公司的首只RQFII公募基金產品名為：“海富通（香港）中國人民幣債券基金”【HFT(HK)CHINA RMB FIXED INCOME FUND】，投資于內地固定收益證券的資金不少于募集規模的80%，投資于股票及股票類基金的資金不超過募集規模的20%。

海富通香港子公司負責人表示：“RQFII基金的獲批，不僅是海富通國際化的重要一步，且對于香港離岸人民幣市場建設與發展都具有重要意義。”此前，2011年12月30日，海富通香港子公司已獲得國家外匯管理局批準的11億元的投資額度，該產品發行前的各項準備工作已基本就緒。

據了解，海富通香港子公司將共享整個海富通投研平臺，海富通固定收益團隊經驗豐富，已經募集發行了貨幣基金、債券基金等多只公募固定收益類產品。海富通基金副總經理兼投資總監陳洪表示，2012年，在通脹下行、信用風險較低的前提下，內地市場的高收益、高等級債券是值得看好的投資品種。這樣看來，由于首批募集成立的RQFII在產品設計上都偏向于固定收益類，對A股市場的影響有限。

有望實現開門紅

數據顯示，截至2011年10月末，香港人民幣存款余額高達6185億元，龐大的資產管理需求使得借道RQFII進入內地資本市場得以成為現實，以便能分享內地經濟的蓬勃發展。同時，RQFII的推出對境外資金回流、人民幣國際化進程，以及內地資本市場多元健康發展都有極大促進。對于內地基金公司及券商等資產管理公司來說，RQFII成為國際化發展的第一站，利于國內資產管理公司業務領域的多元發展。

近期內地資本市場環境也非常利于RQFII的順利推出，目前內地經濟通脹拐點已現，內地經濟的觸底回暖以及調控政策適度寬松的跡象顯露，內地債市已顯示出明顯的投資機會，A股市場也有反彈的內在動力。因此，業內預期匯添富人民幣債券基金作為首只RQFII基金有望實現開門紅。同時，對比香港的債券產品，目前內地債券產品收益相對較高，目前內地債券收益率仍然處于高位，三年期AA+及以上等級的債券年化收益率基本在6.5%的水平，這一市場環境將為人民幣債券基金帶來較好的收益預期。

同時，相比QFII來說，RQFII基金的債券投資范圍將有明顯拓寬，可以同時參與交易所債市和銀行間債市，而在內地債券市場中，銀行間市場因其龐大的交易量、眾多實力強大的機構投資者，市場交投非常活躍，能夠參與這一市場勢必能更廣泛地分享內地債市的投資機遇。

營運將按照香港規則

記者提前走訪匯添富人民幣債券基金的幾大代銷銀行后發現，不少投資者對首只RQFII基金都表示出強烈的認購意愿。面對投資者的關注，在這么短的時間里，如何保障RQFII基金的營運管理？記者了解到，RQFII基金的營運業務規則與內地基金有所差異，比如在運作管理中按照香港市場規則引入基金受托人這一機構，包括凈值、清算、資金交收等環節均需經過基金受托人，以強化第三方監督力量并最大程度保護投資者利益。而匯添富基金在獲得RQFII資格之前很早就已與數家香港托管、代銷、清算、注冊登記機構進行多輪的業務磨合和系統測試，保障投資者的資產安全和認申購、贖回及分紅等業務的順利處理。

匯添富資產管理（香港）有限公司總經理高潮生表示，參與不同的市場、服務不同市場的投資者，將非常有利于內地基金公司的國際化進程，香港作為最接近內地的國際市場，是最利于開展國際業務、將資產管理能力提升至國際水平的橋頭堡，他相信，借鑒內地基金公司服務數千萬投資者的經驗，RQFII能實現良好的投資回報和貼心的管理服務。

“隨著Ａ股跌出投資價值，海外資金對中資股的投資熱情近期有升溫跡象。”有中資券商香港子公司高層告訴記者，近期有機構大戶委托其向大行尋求QFII額度，并有很多大客戶對RQFII基金表示感興趣。

利好正式兌現更要有平常心

“如同當年推出QFII一樣，現在再推出RQFII無疑對各方面都是一件好事情，其意義也的確可以說上很多。但是，就其現實作用來說，還是要以一顆平常心來對待。”申萬研究所分析師桂浩明認為，從現在推出RQFII的角度來說，主要還是為了進一步落實大陸與香港更緊密經貿關系協議，實現人民幣的有序國際化。香港現在已經擁有人民幣境外結算地位，由于各方面的因素，在那里也沉淀了相當數量的人民幣，事實上很多香港居民就是以把港幣兌換為人民幣作為其最簡單的投資理財手段。在人民幣存量達到一個較高的水平時，自然產生了將人民幣用于投資的要求，而這種要求現在只有在大陸能夠得到充分的滿足。應該說，在作出這樣的決策時，境內資本市場的漲跌不可能是一個重要的背景因素。

“其次，同時也是最關鍵的是，現在所批準的RQFII額度很小，只有200億元，其中能夠購買權益類資產的最多也不超過40億元，相當于目前滬深股市一天成交金額的約1/20，應該說，這樣的安排，具有試點的含義，其本身象征作用要遠遠大于實際價值。”在桂浩明看來，盡管理論上說中國資本市場對于海外資金來說具有吸引力，但是在實際操作上卻不完全是這么一回事情。在這里，中國股市缺乏良好的運行環境和穩定的盈利模式，恐怕對于外資來說是一個很現實的障礙。這次批準的RQFII額度中，有80%是投資債券的，因為只有這樣，才能夠讓來自香港的人民幣資金投資平穩起步，順利發展。