黑天鵝事件 全球高收益債受拖累

中資美元高收益債有政策支持 成世外桃源

上週一(9/28)全球最大商品交易商嘉能可（Glencore）股價崩跌三成，引發了期貨商品市場跌勢，投資人擔憂會演變成商品版雷曼兄弟事件，恐慌情緒使得投資人一度拋售高收益債券，統計整周各類高收益券指數報酬率，全球高收益債跌1.01%、美國高收益債跌1.78%、歐洲高收益債跌0.57%、亞洲高收益債跌0.63%，惟中資美元高收益債上漲0.2%。

再看各類高收益債券指數累積今年來報酬率，全球高收益債跌2.95%、美國高收益債跌3.07%、歐洲高收益債跌0.22%、亞洲高收益債漲1.6%，顯示亞洲市場表現相對其他區域佳，亞洲各國又以中國企業表現最突出，中資美元高收益債今年來漲6.3%，持續締造優異的正報酬，在劇烈波動的投資市場中，儼然成為投資人可避難的世外桃源。

統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示，目前全球投資人的信心普遍看來仍相當脆弱，只要一發生像嘉能可這樣的黑天鵝事件，往往會因恐慌情緒擴大了短線的賣壓，此時特別需冷靜，著眼於中長線投資價值，趁市場價格遭壓抑時，勇於買進長線看好的標的。

涂韶鈺指出，中資美元高收益債券長線看好，背後有中國四大利好政策支撐，首先是中國為配合「一帶一路」戰略目標、幫助企業走出去，於9月14日發布通知取消了企業發行外債的額度審批限制，改為總量限額內的備案登記，此開放增加了中國企業在境外美元債市場融資的便利，有助降低財務成本，也有利於中國經濟的長遠發展。

第二個利好政策是房市鬆綁，涂韶鈺表示，中國為了推動經濟增長，對房市政策持續放鬆，尤其近日對首購戶房貸成數的下調，配合消費旺季來臨，令房產商獲利前景動能增強，上週中資美元高收益債各產業表現，也是由地產商領漲，由於地產類占中國企業美元債發債產業達26%，占比最高，具有領頭羊效果。

涂韶鈺說，另外兩大利好政策是鬆銀根，一是中央方面延續降息、降準的貨幣寬鬆，有助企業更容易取得低廉資金成本，對營運獲利提供正面展望，預估降息基調將至少持續至明年；二是擴大推展地方政府債務置換，9月份中國財政部下發第三批地方政府債務置換計畫，規模1.2兆人民幣，今年總計3.2兆規模超過預期，此舉有利增加地方政府財力，推動基礎設施投資回穩，同時能降低債信風險，優化金融機構體質。

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