強勢美元弊端凸顯 美聯儲加息阻力重重

在過去12個月內，美元的貿易加權匯率上升了13.3%，對歐元和日元分別上漲了14.4%和13%。這兩個貨幣代表了全球經濟的五分之一，美國對外貿易的18%。這是多么的重要。強勢美元正在方方面面影響美國經濟，經濟、低通脹和工資增長都和強勢美元有關，美聯儲制定貨幣政策時不得不考慮它。

第一，強勢美元使得美國生產商不得不面對國外競爭者的擠壓，他們可以以更便宜的價格出售產品，而美國生產商只能縮小利潤，降低價格來保護他們的國內外份額。比如美國非農生產者的出口價格去年就下降了創紀錄的2.9%。事實上歐洲和日本的經濟停滯，以及中國的經濟放緩很可能導致美國出口的顯著收縮，強勢美元將推動貿易赤字，增加美國經濟的下行壓力。

第二，強勢美元影響到美國消費者價格指數（CPI）。美國12月CPI月率下降0.4%，創六年最大跌幅，年率降至0.8%，主要就是因為能源價格的下跌。諸多美聯儲官員已經表示低通脹下不宜加息。

第三，美國工資增長也受到影響。由於出口價格下降，強勢美元帶來的競爭壓力最終壓在了工人的小時工資上。過去一年，雖然美國非農就業崗位增長強勁，但工資增長十分緩慢。工資增速是美聯儲衡量充分就業和未來通脹的一個重要指標。不看到工資加速增長，美聯儲就可能一日不加息。

事實上，在一個高度開放的經濟體，匯率是貨幣政策的重要信號。美國尤其如此，其貨幣是全球主要儲備資產。而美元相對價格的上升其實表明美元在全球金融市場上是短缺的。如果美聯儲遵循這個信號，它應該準備提供額外的流動性來滿足市場的美元需求，而不是緊縮政策。

機構來源：金理人