〈分析〉公債泡沫殺傷力大 民間消費、企業獲利、房市恐無一倖免

美國公債市場泡沫即將破滅？

情況究竟有多危急，看看數字便知。5年期公債利率已倍增至1.9%、10年期公債利率也激增至3.2%，甚至連30年公債利率也在短短數月間驟增1個百分點來到4.4%。

這幾乎是公債狂熱即將結束的預兆，不過這其中也蘊藏了好消息與壞消息。正面看來，通縮與經濟二衰的陰影已退去，因為不只一般債券，連抗通膨的公債利率也高張。然而，高殖利率也代表市場對公債不再具有信心，買進債券不再是避險的投資管道。

上周美國達成的減稅協議恐怕會是壓垮駱駝的最後一根稻草，經濟學家預估未來兩年內美國赤字將因此增加9000億美元。而這只是問題的起點，真正令人擔憂的則是美國長期的財政紀律。

這點不但會危害民眾對美國財政的信心，投資人也會要求以更高的利率抵償風險，造成通膨危機升溫。

財金專家提醒，上個月開始出現的債市危機只是開端，接下來債市將有好一段下坡路要走，而投資市場面臨的挑戰也會較預期更嚴峻、更廣泛。

首先，財富縮水將影響購買力。大多數債券投資人都是退休族群，投資獲益是他們最主要的收入來源，因此債券市場崩盤將嚴重打擊年長者的消費力與信心。

其次，一旦公債出現拋售潮，依公債為訂價基礎的企業債券市場，勢必無法倖免。

第三，近來以10年期公債利率為基準的房貸利率已躍升至6個月高點，這點無疑對房市復甦不利。

第四，當公債利率開始上揚，企業先前一連串發債及回購股票的作法勢必告終，接下來企業募集現金的成本與困難度都會提高。

最後一點，公債利率高張時，其餘投資管道與資產的價值自然而然就會受到稀釋。