海通私募研究：宏觀與管理期貨表現最優

管理期貨規則表現最優 市場中性規則遭黑天鵝沖擊。2014年在股債雙牛的背景下，宏觀與管理期貨表現最佳，往后依次是股票規則、組合基金、債券規則、相對價值規則。股票規則好於債券規則，方向性規則優於非方向性規則。受益於各類市場的大幅波動，私募宏觀與管理期貨產品始終保持業績領先地位，其中管理期貨子規則平均收益高達43.60%，而遭遇市場風格極端分化沖擊的相對價值規則業績墊底。從私募與券商的比較來看，僅有股票規則私募繼續保持領先，而在組合基金、債券規則、相對價值規則上，私募被券商反超。從與公募基金的比較來看，股票規則產品私募最優、公募居中、券商最弱。

股票規則產品：重倉藍籌股與主題投資私募業績居前。據不完全統計，私募股票規則產品業績居前的十只產品為：創勢翔1號、福建滾雪球、澤熙3期、蘊澤1號、澤熙1號、蘊澤2號、清水源1號、紫鑫五號、紫鑫三號、長余一期，收益率均超過115%。其中澤熙3期、澤熙1號、清水源1號近3年業績也排名前3。總體來看，重倉藍籌、分級基金與擅長主題投資的私募業績居前。券商股混型產品業績居前的十只產品為：安信安悅、中山寶睿精選成長、中銀國際中國紅1號、廣州證券紅棉1號、華龍金智匯靈活設定、廣發理財3號、高華證券盛享1號、金元游馬地1號、中信積極設定、興業金麒麟5號，收益率均超過51%。其中，中銀國際中國紅1號、廣州證券紅棉1號、興業金麒麟5號近3年收益達到73%以上，在同期產品中排名前10%，長短期業績均較好。

債券規則產品：光大資管長期業績繼續保持領先。據不完全統計，私募債券規則業績居前的產品是樂瑞強債1號、樂瑞強債2號、證大定向債券1201期、“金理財”信用增強、鵬揚5期、匯金恒富（鵬揚3期）、安信佑瑞持債券穩利、外貿佑瑞持1號、佑瑞持雙季分紅、鵬揚5期穩增1期，全年收益均在6.5%以上。其中，樂瑞強債1號近2年業績也排名第1。券商債券型產品業績居前的十只產品是中信可轉債、光大陽光穩健添利、中信穩健收益、華安理財安心收益、國泰君安君得盛、長江超越理財可轉債、海通海藍寶潤、中信債券優化、光大陽光5號、東方紅增利3號，收益率均達到24%以上。其中，由李劍銘管理的光大陽光穩健添利、光大陽光5號近3年取得56%左右的收益，排名同期產品第1、2，長短期業績俱佳。

宏觀規則與管理期貨：泓湖、持贏投資長期業績突出。據不完全統計，私募宏觀與管理期貨規則業績居前的十只產品分別是凱豐對沖二號、東方尊嘉盈沖、持贏穩健增長、梵基一號、盈沖一號（宏觀對沖規則）專戶、從容全天候i期基金、泓湖重域、美好華騰、泓湖專享、白石二號，收益均超26%。其中梵基一號、泓湖重域近3年累計收益均在117%以上，不過梵基一號2012年凈值回撤較大，業績波動較大。

相對價值套利：禮一投資長短期表現俱佳。據不完全統計，私募相對價值產品業績居前的十只產品分別是杉杉青騅量化對沖一期、盈融達量化對沖1期、禮一“兩克金子”量化回報1期、申毅對沖1號、紅塔紅土基金-翼虎量化對沖（2期）、翼虎量化對沖、通和量化對沖、申毅量化對沖2號、諾德-淘利量化3號、淘利多規則量化套利，收益率均超過10%。其中，禮一“兩克金子”量化回報1期近2年業績也排名第1，長期業績出色。盡管市場中性產品收益較前三季度明顯萎縮，不過排名前十產品業績依然好於去年，表明相對價值產品收益依然具有吸引力。券商相對價值產品業績居前的十只產品分別是招商智遠量化對沖、光大陽光集結號套利寶一期、天風天象量化套利1號、中金對沖絕對收益3號、中金對沖絕對收益5號、中金對沖絕對收益6號、中金對沖絕對收益1號、長江超越理財量化2號、東興金選對沖2號、國泰君安君享套利1號，收益率均高於10%。

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