國內市場壓力大 鋁價將艱難上漲

在強勁的外盤和較為有利的宏觀因素面前，滬鋁期貨走勢疲弱。近一個多月時間里倫鋁累計漲幅超過15%，而滬鋁漲幅不足4%。春節之后，滬鋁步入回調。滬鋁走勢疲弱的原因主要是國內鋁現貨市場產能提高、需求萎靡、庫存高企。但是綜合考慮，鋁價上漲可能性大，雖然過程會有些艱難。

國內市場壓力大

近期天山鋁業一期46萬噸電解鋁項目順利投產，市場驚呼中國電解鋁產能再次增加，但實際上這只是近期將要投產的西部電解鋁企業中的一個。2年前鋁價高漲時開始投資的西部地區電解鋁企業目前進入建成投產期。它們具有一定的成本優勢，在目前的低價格市場中也會選擇投產。

鋁市場的需求面仍然不振。作者最近走訪北京北部地區鋁合金斷橋門窗市場，很多企業反映春節后生意冷清，銷售額不及去年一半。上海現貨市場同樣表現低迷。市場普遍不看好后市，買入熱情極低。供給充裕和需求不暢使鋁庫存高企。最新的上期所庫存報告顯示滬鋁期貨庫存30.68萬噸，較上周增加2.33萬噸。

以上即是滬鋁期貨偏弱的原因。但是近期中、美經濟指標有所好轉、歐債問題有所緩和、中國政策有所放松，宏觀經濟面改善均將支撐金融市場走強。同時，國內外股市、外盤金屬已出現偏強信號，滬鋁未來一段時間里艱難上漲的可能性很大。

宏觀面利多

近期美國就業數據一直較好。2月3日，美國勞工部門公布數據顯示美國1月份非農就業人數增加24.3萬人，增幅遠高于市場預期，達到去年4月份以來的最高水平。同時失業率跌至2009年2月以來最低水平8.3%。而此前公布的美國第4季度GDP折合年率增長2.8%、制造業PMI為54.1等也都給了市場信心。中國政府政策有了更多的放松跡象。中國人民銀行周二在一份聲明中表示，銀行必須滿足首次購房家庭的貸款需求，這是兩年前政府開始啟動政策收緊周期以穩定房地產市場以來，首個表示支持抵押貸款的明確信號。1月CPI的回落也意味著中國政府有更多的空間實施寬松政策。

歐債危機問題可能是目前金融市場最大的問題。上周四希臘各政黨領袖就實施緊縮財政措施達成一致，這為希臘取得援助貸款在國內做好了準備。雖然上周五歐盟各國財長對希臘提出新的要求，并可能影響希臘援助貸款的獲得，但是應該看到希臘問題平穩解決的可能性更大了。上周五外盤金屬大跌與當天歐盟財長的表態有關，但這也是金屬前期大幅上漲后的正常回調需要，不意味著中期上漲趨勢的結束。

股市信心恢復

國內外股市近期明顯偏強。美國股市自去年12月以來一直處于上漲通道中，上周四道指創出2008年5月以來新高，納斯達克指數也創出2001年以來新高。英、法、德等國股市自去年12月以來也都處于上漲之中。中國股市今年初以來振蕩上漲，上周三滬深300指數突破60日均線壓制，隨后創出近期新高。股市的上漲表明投資者信心恢復，持續上漲的可能性很大，將帶動商品期貨價格上漲，滬鋁也將從中受益。

總之，宏觀因素的轉變、股市的強勢等很可能會主導滬鋁走出一波上漲行情。不過，滬鋁上漲的過程將是艱難曲折的，建議選擇適當低點建立中線多單，向上可看到17000—17500點。（格林期貨）

(劉洋 編輯)

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