新興12國的崛起

過去在20國集團中，財大氣粗的工業7國是當仁不讓的老大哥。但今非昔比，工業7國雖然已從金融危機中勉強掙扎出來，但仍然面臨著通貨緊縮風險。與此同時，一股新的力量卻正在20國集團內悄悄崛起，那就是“新興12國”。

所謂“新興12國”是20國集團成員，但不屬于工業7國，包括12個國家，即阿根廷、澳大利亞、巴西、中國、印度、印尼、墨西哥、俄羅斯、沙特阿拉伯、南非、韓國及土耳其。

經過近幾年飛速發展，這12個國家占全球本地生產總值的份額已經超越工業7國，其在國際舞臺上的地位也正變得日益核心及重要。根據國際貨幣基金組織預測，至2015年全球本地生產總值增長可達4.6%，其中“新興12國”將貢獻2.8個百分點，工業7國的貢獻額卻只有0.8個百分點，而非20國集團成員則將貢獻1個百分點。

摩根資產管理認為，自1990年代末的金融危機以來，“新興12國”經濟的基本面因素已經得到顯著改善。舉例來說，這些國家的失業率從1998年高峰時的8.5%逐漸回落，目前只有6.5%。這與工業7國形成了鮮明對比，后者的失業率已從2007年低位的5.4%，急升至現時的8.4%。

展望新興市場今年的走勢，投資者的一項主要擔憂可能是通脹風險。不過，過去20年間的經濟改革，已經令“新興12國”的通脹率從1990年代末的逾10%，下降到現時的平均5%。與之相反，由于減債潮持續以及當局將采取財政緊縮措施，今年工業7國仍然面臨通縮風險。

除此以外，工業7國的結構性主權債務問題也并未困擾新興世界。新興經濟的公共債務對本地生產總值比率自2000年以來一直低于60%，但工業7國的該項比率卻已超過100%。

盡管“新興12國”對世界本地生產總值的貢獻與日俱增，但其在環球股票市場中的占比仍然偏低，以市值計僅占環球股市的17%，而工業7國的比重卻高達63%。而且，新興國家的估值水平也低于成熟市場。目前摩根士丹利新興市場指數的歷史市盈率為13.2倍，比摩根士丹利世界指數的14.7倍低9.8%。

綜上所述，新興市場經濟有機會提供比成熟市場更加強勁的經濟增長及企業盈利展望。在這種宏觀背景下，我們認為，環球投資者肯定會逐漸增加投向新興股市的資金流，因此該資產類別的中長線發展趨勢值得看好。