歐債狼煙再起，如何因應？

歐債問題狼煙再起，風險性資產價格下跌，若市場上有種交易是跟著歐洲央行行長德拉吉一起作空（Draghi Put），那代價有多大？近期市場跌勢不免讓人憶及去年秋天的狀況，似曾相似卻有根本上的不同。例如與一年前相比，美國10年債殖利率已下探了1%，歐元對美元已貶值10%，而衡量風險用的VIX指數，也不像去年第四季那樣瘋狂飆高。

這表示短期內增加的不確定因素使市場轉趨風險趨避，但進一步看，美國10年債殖利率已探至1.7%位置，短線市場雖震盪，但長線來看，利率往上的空間依然比往下走的機會大。

◆美國企業基本面良好，唯歐洲政治因素短期將影響利差走勢

美國企業第一季財報表現良好，高收益債券違約率維持歷史相對低檔水準；唯近期歐元區政治不確定性將影響信用債券利差走勢，短線表現趨於震盪。（資料來源：BofA Merrill Lynch/ 2012.5.19）

◆風險趨避下，風險性資產回檔，投資等級企業債券相對抗跌

歐元區政治不確定性影響下，5月截至18日，VIX指數由17.2上升至25.1；S&P500指數下跌6.48%，摩根全球高收益債券指數下跌0.83%，摩根全球投資等級企業債券指數仍小幅上漲0.43%（資料來源：JPMorgan/2012.5.19）。回想今年年初曾談到的，如果時光倒流，去年第四季大跌之後，你想加碼還是減碼？摩根認為，信用型債券目前仍有著相當具吸引力的投資價值，如果擔心風險，不妨選擇信用評等較高的債券。

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