威脅就在身邊！英銀行業持有大量英國公債 一旦倒債 直接受害

就在全球投資人還在戒慎恐懼，擔憂希臘或葡萄牙這類歐洲國家爆發倒債浪潮；摩根大通 (JPMorgan Chase) 卻提醒，英國銀行業可能面臨的最大主權債務威脅，事實上就在身邊─其持有的英國公債曝險。

摩通周二公佈報告指出，英國四大銀行去年第 2 及第 3 季，共持有約 700 億英鎊 (1100 億美元) 的英國政府債券。其中勞埃德銀行 (Lloyds Banking Group Plc﹔LLOY-UK) 持有的比例最高，占該行持有公債的 50%；其次是巴克萊 (Barclays Plc﹔BARC-UK) 的 20%、蘇格蘭皇家銀行 (RBS，Royal Bank of Scotland Plc；RBS-UK) 的 13% 以及匯控 (HSBC Holdings Plc﹔HSBA-UK) 的 6%。交易業務的持有部位則有變動。

《華爾街日報》報導，儘管可以確定的是，目前英國主權債務情況仍未出現危機；但市場分析師仍普遍相信，主權債務憂慮將持續蔓延；評級機構標準普爾 (Standard & Poors) 周二便警告，今年歐元區還有更多國家債信評等恐遭調降。

在近期這波主權債信憂慮爆發之前，英國公債或其他政府融資工具，在主權雄厚財力支撐下，一向被視為是風險非常低的流動性，幾乎等同現金。

但自從金融危機爆發，不少政府大掏國庫紓困金融業，造成赤字漏洞不斷擴大，引發主權債信警訊。上周希臘引爆主權倒債危機，更讓憂慮瞬間竄高；市場擔憂危機會擴散至其他歐洲國家，如葡萄牙及愛爾蘭；並且打擊持有這些國家曝險的銀行業。信心動搖使得全球股市及歐元匯價受重創。

雖然本周二，英國政府成功標售價值 20 億英鎊公債，顯示希臘的主權債務憂慮尚未蔓延至英國。但投資人及經濟學家仍對於英國將如何處理持續攀高的預算赤字，抱持懷疑。

從預防英國主權債務違約的成本走勢，可看出端倪。根據 CMA DataVision 提供數據，目前預防 1000 萬美元英國公債違約的費用，已自去年 9 月初的一年 5.7 萬美元，激增至 9.7 萬美元。

主權債務掀起市場焦慮的另一個原因，原因是英國金管當局曾鼓勵國內銀行，大增英國及其他政府證券持有，以達到新的流動性要求。倫敦 Execution Noble Ltd. 分析師 Joseph Dickerson 提醒，投資人必需了解到，這類流動性避險行動有其負面效果；因為如此一來，銀行的風險全都集中在主權債務上。

儘管金融市場對於金融業虧損的憂慮，也已轉移至主權債務憂慮；例如本周二擔保匯控每 1000 萬美元債券的違約成本為一年 8.5 萬元，低於英國公債的違約成本 9.7 萬元。

不過，摩通分析師 Carla Antunes da Silva 認為，英國主權債務風險升高，對英國銀行業的獲利有「直接衝擊」；在債券違約擔保成本及繼之的銀行融資成本，預期將持續大增的情況下，英國銀行業獲利恐受到傷害。

她進一步預言，在最糟的情況下，RBS 至 2012 年的稅前獲利恐減少 11%，而勞埃德獲利亦可能縮減 8%。