中國調升存準率 市場已預先反應 預計影響有限

中國人民銀行12日無預警宣布，調高金融機構存款準備率2碼，調整後存準率為16%，此為人行2008年6月後首度調高存準率，預期可望回收市場資金3,000億人民幣。第一金投信旗艦基金經理人陳國清表示，人行此舉意謂著政策開始轉向緊縮，中國大陸的刺激景氣措施也將可能逐步退場，建議投資人可調降部份直接受衝擊的產業類股、降低中國刺激景氣可能會退場的產業，轉而至企業獲利增長及內需消費成長的類股。

中國大陸經濟領先全球復甦成長，但隨之而來的通貨膨脹問題也浮上抬面，去年中國新增貸款攀升將近10兆人民幣，滬深300指數最高漲幅逾100%。市場預期大陸2009年12月的消費者物價指數(CPI)年增率將超過2%，去年第四季CPI年增率也將會超過4%，由於通膨問題比預期所想像的來得嚴重，大陸官方從去年以來即將擴張性的貨幣政策，逐漸轉為在儘量不直接影響經濟成長的前提下，緊縮市場資金的走向。

陳國清表示，中國官方此次調升存準率主要為了抑制通膨和預防房市泡沬，調升對象主要針對大型金融機構的浮濫放款，但是對農業和消費產業仍然維持支持的態勢。若以2009年12月底貨幣供給M2金額達59.46兆人民幣計算，預估存準率上調0.50%後，將可回收約3000億人民幣，對於市場資金動能衝擊有限，顯示人行宣示效果濃厚。

中國官方此次調升存準率主要是調控資金的「量」，短期間將對中國股市將造成不利的影響，受調整的中國產業如金融、地產等類股為首當其衝，金融業將因減少放貸，地產業則因來自金融業的貸款減少而受到壓抑。

此外，大陸官方從2009年以來即以「保增長、調結構」為主軸，對外已多所預告將會調整貨幣政策，上證股市也在2009年8月的高點3600點往下修正一段期間，市場已預先反應部份利空，因此預計中國此次升息對股市的影響將會比較有限。
　
由於中國經濟基本面已明顯復甦，今年經濟成長率上看9%~10%的預期下，適度的緊縮貨幣政策，可以有效抑制資產泡沬的失控風險，中長期來看反而有助產業和股市的健康發展。

即使中國刺激景氣措施可能會於今年逐步退場，相信亦是在經濟狀況許可的情況下才會這樣做。屆時，經濟增長將由企業獲利及內需消費所帶動，經濟回歸到自然增長，股市亦將增添動能。

陳國清指出，由於中國大陸今年的經濟復甦力道明顯，去年的資金行情將轉為基本面效應，推升今年的企業獲利成長，升息效應雖然短期對股市造成影響，但由於大陸官方先前已多次釋放將會逐步緊縮貨幣政策的訊息，陸股先前也已有所反應，因此預計影響會比較有限，投資人無需太過於緊張。

由於大陸官方升息影響，未來可能會帶動人民幣升值，進而帶動亞洲貨幣同步升值效應，但亞洲市場仍為今年全球經濟的領頭羊，市場資金應不致於大幅撤出亞洲，對台股的衝擊也應不會太大，未來台股將會以類股表現為主。在預期未來貨幣升值的效應下，內需產業將會相對受惠；至於1月初股價已修正過的電子股，受到影響的程度也會降低。

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