2015富蘭克林鄧普頓投資透視 新興市場潛力保持樂觀

新興市場股票

二零一五年展望：我們認為許多新興市場正在進行的經濟改革，將會對經濟增長趨勢和企業盈利有正面影響。我們亦認為，新興市場股票的估值相比發達市場存在折讓，並未準確反映新興市場的潛力。

我們認為，高經濟增長率將會繼續是很多新興市場的主要亮點。即使主要經濟體如巴西和俄羅斯放緩，二零一五年新興市場的整體增長預計將明顯超越發達市場，中國和印度可能帶動整個亞洲地區獲得特別強勁的增長。此外，很多新興市場包括中國、印度、印尼、墨西哥和南韓已宣布或開始推行大型改革措施，雖然細節仍不一樣，但普遍是為了移除影響經濟增長的官僚障礙、鼓勵創業，以及令欠缺效率的行業遵從市場紀律。大部分國家亦嘗試重新平衡經濟活動，由依賴出口和投資的增長模式過渡至以消費者需求為重心。計劃在二零一五年成立的東盟經濟共同體將十個經濟狀況不同的東南亞國家連接為單一經濟組織，是另一股改革潮流。科技上較先進的新興經濟體與較落后、但擁有低勞工成本和豐富資源的鄰國有更緊密聯系，達致雙贏局面。強調遵守市場規則亦能令新興市場的增長與企業的盈利能力更趨一致。

我們對於新科技加快增長的潛力感到樂觀，當中一些互聯網和移動通信科技讓發展較落后的國家可望超越經歷數代經濟轉型的成熟市場，並直接進入高效率現代體系。這項因素在前緣市場（包括大部分非洲）可能是尤其重要的發展動力，為這些已經受惠於高度有利的人口結構、豐富天然資源和起步點低（以人均國內生產總值而言）的市場帶來額外動力。

我們並未忽略區內的問題，例如最近巴西和俄羅斯經濟的疲弱表現，以及這些國家對市場不友善的政策發展。我們亦不排除投資者對任何美國可能收緊貨幣政策的跡象感到極度憂慮。然而，我們認為俄羅斯和巴西有充足資源，只要實施適當措施，便會引發強勢反彈。尤其是俄羅斯，截至十二月底，股市異常地低的估值已大大降低風險，雖然俄羅斯政府不愿對烏克蘭問題的立場軟化，可能會引致新一輪經濟制裁，為投資者帶來負面環境。

發達市場的貨幣政策方面，必須留意很多主要已發展國家仍在進行寬鬆政策，其中日本的量化寬鬆措施可能對東南亞造成深遠影響。最近，美國、歐洲、日本和中國銀行的存貸比下滑反映貨幣流轉減慢，大量新增資金並未流入實質經濟體。當銀行信心增加並重啟貸款活動，大量新增資金流出可能開始影響全球實質經濟體。

截至十二月底，新興市場的有利走勢並未充分反映在股票估值上，當地股票的估票普遍遠低於發達市場。即使部分新興市場最近上揚，新興市場股票跟歷史水平相比仍具吸引力，尤其是在債券收益率和存款利率極低的環境下。透過由下而上的股票投資研究方法繼續尋找具有吸引力的長線投資機會，我們對新興市場的潛力保持樂觀。