不確定性充斥市場 本周風暴后分歧或減弱

原油價格斬腰之際，上周銅價雪崩大跌，更新五年半來低點，國際貨幣基金組織IMF稱除美國外全球經濟增長情況均不樂觀，但美國第四季度企業財報卻整體差於預期，歐美央行官員不斷就貨幣政策前景發表截然不同的立場，瑞士央行在一片混亂中意外宣布放棄歐元兌瑞郎1.20下限，將充斥市場的不確定性推向高潮。避險資產日元和黃金連續大幅走高，瑞郎兌美元和歐元均飆漲超過2000點，但美元在歐元沉痛下行的推動下成功守穩漲幅，更新了逾十一年高點93上方，英鎊維持低位弱勢整理，澳元處變不驚，在全球經濟一片哀嚎聲中保持堅挺，其兄弟貨幣紐元在低位區間震盪，而加元受原油價格影響在低位劇烈震盪，多收星線。

任性如瑞士央行者，可能不止一家，日央行早在瑞士央行前就已表現了這一點。預計日央行利率決議將按兵不動，但若有意外，將成為又一黑天鵝，驚動金融市場。還可能丟下重磅炸彈的是歐央行利率決議，歐央行采取更激進刺激措施的可能性高達80%，歐央行寬鬆的規模甚至可能超於預期的5000億歐元。其它央行動態還包括英央行會議紀要和加央行利率決議，前者對通脹和經濟的評估對英鎊至關重要，后者的立場將影響加元。

除了央行這條線索外，本周還需要關注市場情緒的變化。中國召開國民經濟運行情況發布會、達沃斯論壇的指向、國際貨幣基金組織IMF的最新全球經濟預估以及英國就業和零售銷售、歐美眾多PMI數據、加拿大零售銷售和通脹數據等，都將可能在全球經濟低迷的論調中增添更多證據，不利於市場情緒，此前兩周表現堅挺的澳元和紐元或遭到打壓。此外，周日希臘將舉行大選，市場敏感的神經可能因任何風吹草動而被市場放大。然而，在本周眾多事件風險過后，市場的焦點將可能隨著美聯儲利率決議的臨近再度統一於美聯儲貨幣政策前景，非美當前分化的走勢有望減弱。

1、 中國第四季度GDP，周二北京時間10:00。

由於中國政府放寬樓市限購規定並增加支出，中國經濟增速高於預期。數據顯示，第三季度中國GDP年率上升7.3%，高於預期的7.2%。此外，9月工業生產同樣好於預期。中國放寬了家庭購房限制，中國央行為銀行提供更多資金以避免房地產下滑主導的經濟放緩。中國政府已經表明，將容忍增速放緩，並限制全面刺激。調查顯示，中國將錄得1990年以來最低一年增速。興業預計中國第四季度GDP將放緩至7.2%。

2、 德國1月經濟信心指數，周二北京時間18:00.

隨著歐洲最大的經濟體德國顯示復甦步伐，德國投資者信心連續第二個月走高。旨在評估未來六個月經濟狀況的ZEW經濟景氣指數12月從11.5攀升至34.9，遠好於預期的20。德意志銀行近期表示，德國經濟四季度伊始溫和增長后，初步顯露增長將加速的跡象。過去六個月德國經濟事實上陷於停滯，使得歐元區整體經濟放緩，增加歐央行采取更多刺激措施的壓力。上周瑞士央行取消了歐元兌瑞郎的下限，進一步增加了歐央行壓力。預計投資者信心將繼續持穩，德國1月ZEW經濟景氣指數將錄得40.

3、 新西蘭第四季度消費者信心指數，周三北京時間05:45.

新西蘭第三季度通脹增幅低於經濟學家和紐儲行預期，為紐儲行維持利率不變預留空間。數據顯示，去年第三季度消費者物價指數年率上升1%，前值為上升1.6%，紐儲行和經濟學家預期分別為上升1.3%和1.2%。溫和的通脹意味著紐儲行仍可以將官方現金利率維持在3.5%不變。根據掉期市場顯示，紐儲行在6月前維持利率不變或者下調利率的可能性達到80%。興業預計第四季度新西蘭通脹將進一步下滑至0.9%。

4、 日央行利率決議，周三中午。

上周瑞士央行的“任性”，讓人聯想到了日央行去年也曾一度出乎市場意料地擴大量化寬鬆規模。當前，日央行注意到出口出現改善，工業生產獲得復甦，通脹存在上行壓力，而面臨大規模政府購買計劃所帶來的負面影響，一些日央行官員憂慮增加，有官員希望能盡快削減貨幣寬鬆的規模。預計此次日央行不會采取行動，但不按常理出牌的日央行，是否成為下一個“瑞士央行”難以判斷。

5、 英國11月失業報告，周三北京時間17:30.

英國失業統計報告信號不一，截止10月ILO三個月失業率維持在6%不變，預期為小幅下滑，表明就業增長與英國政府和英央行的失業率長期均衡點預估有所差距（兩者均預期為略高於5%）。另外，失業率未上升的主要原因是勞動人口的凈流出。盡管如此，過去一年英國就業實現了強勁增長，但未能推動薪資大幅回升，原因有三：單位工人產出沒有增加，意味著企業難以支付更多工資；就業人數增加更多是因為就業供給增加；就業復甦和薪資增長間通常存在滯后。興業預計12月失業率將小幅下滑至5.9%。

6、 加央行利率決議，周三北京時間23:00.

加央行在上次利率決議上宣布維持隔夜拆借利率目標在1%不變，與預期相符。同時，銀行利率為1.25%，存款利率為0.75%。該行表示，通脹增幅高於預期。過去一年通脹增加很大程度是受到加元走弱以及特定部門特別是通訊和肉類價格上漲的短暫影響。潛在通脹小幅增加但仍低於2%。加央行行長波洛茲去年將加拿大經濟復甦比作“戰后重建”，表示將密切關注經濟。預計加央行此次會議仍將按兵不動，關注加央行對通脹和經濟前景的描述。

7、 歐央行利率決議，周四北京時間20:45.

歐央行在上次利率決議維持利率在記錄低位0.05%不變，與預期相符，同時存款利率維持在-0.2%，邊際貸款利率維持在0.3%不變，但市場仍在等待歐央行行長釋放已經接近采取更多刺激措施的信號。歐央行行長德拉吉在該次會議上承諾，將盡快提升通脹，隨后多位歐央行官員敦促采取行動評估當前刺激措施的效果。歐央行可能采取的刺激措施可能以購買企業債或者購買政府債券的全面寬鬆形式出現，不過，興業預計此次會議歐央行依舊會按兵不動，盡管歐央行行長德拉吉仍可能呼吁寬鬆。

8、 歐元區1月制造業采購經理人指數，周五北京時間17:00.

2014年最後一個季度歐元區服務業和制造業采購經理人指數顯示歐元區經濟放緩，增加了歐央行采取更多刺激措施的壓力。數據顯示，歐元區12月制造業采購經理人指數僅錄得50.6，初值為51.7，暗示歐元區第四季度經濟可能增長0.1%，這也是受到歐元區最大經濟體德國在2014年實現增長的支援，歐元區才得以勉強避免衰退。興業預計1月歐元區制造業采購經理人指數將小幅上升至50.8.

9、 加拿大12月消費者物價指數，周五北京時間23:30.

加拿大11月通脹放緩幅度大於預期，印證加央行認為油價下跌的影響是短暫的觀點。數據顯示，11月消費者物價指數年率上升2%，前值為上升2.4%，預期為2.2%。核心消費者物價指數年率下滑至2.1%，10月曾錄得接近三年來最快增速2.3%，預期為2.4%。加央行行長波洛茲表示，今年二季度通脹將放緩至1.4%，結束由於貨幣走低以及部分產品價格走高而導致的通脹快於預期的階段。興業預計加拿大12月消費者物價指數年率將放緩至1.6%。

10、 美國1月制造業采購經理人指數，周五北京時間22:45.

美國12月制造業采購經理人指數從54.8下滑至11個月低點53.9，預期為54，12月初值為53.7。其中就業分項從55.1下滑至53，但訂單分項進一步增加。數據顯示，美國經濟似乎正在失去動能，但除制造業意外的部門正在走高。預計1月美國制造業采購經理人指數將上升至54.