嘉實基金指數投資簡報：利空來襲 市場步入調整

市場回顧：

上周市場震盪上揚，大小盤指數齊漲，小盤指數表現相對活躍。兩市成交25937.34億，日均成交額較上周下降28.33%，顯示市場交投氛圍有所減弱。行業方面，29個中信一級行業漲多跌少，平均漲幅2.10%。中小板、創業板相關行業繼續表現強勁，權重板塊如銀行、石油石化本周也開始發力，必選消費類板塊表現靠后。行業估值水平上看，目前估值水平較低的是銀行、公路、鐵路、煤炭,而航運、農林牧漁、有色金屬、電子、資訊服務、資訊設備等行業估值較高。

后市研判

股票市場：

周五三大利空來襲，證監會處罰中信、海通、國君三家券商兩融業務違規，銀監會控制委派貸款資金流入股市、中信證券(600030,股吧)大股東減持。對此我們認為，證監會對兩融業務的監管早在一個月前市場就有傳聞，近期只是靴子落地，而且本身處罰只針對增量業務，心理影響大於實質，券商行業中長期投資價值沒有破壞；中信大股東減持事件對個股影響較大，減持行為說明其認為現在股票價格過高，預計跌幅可能會在30%左右。整體來看，監管層控制市場加杠桿節奏明顯，短期不僅在心里層面，同時對於資金供給也起到一定限制作用，加上ipo對資金的分流，政策面暫時真空，對於市場走勢我們判斷短期調整在所難免，不過不必過度恐慌，牛市行情未完結，調整先看到3000點附近，調整到位有倉位的可考慮補倉，輕倉位投資者可適當建倉。風格方面，偏向均衡，大盤調整階段成長風格會相對活躍，但不建議追高，畢竟估值仍在高位，關注有基本面支援和超跌個股，行情目前逐漸在向牛市中期過度，這個階段會看重基本面因素。品種方面，短期規避券商，銀行、地產如超跌可抄底，穩健投資者可以考慮醫藥、消費等防御性板塊避險。操作層面，本周建議控制倉位。

債券市場：

本周央行公開市場操作繼續零投放，資金面依舊相對寬鬆，股債雙牛格局依舊，但債市牛在逐步走向后半程，建議逐步兌現利潤，將債券資產轉換為權益資產。規則上適當降低久期，建議關注中高等級信用債、城投債，另外可關注可轉債投資機會。

基金投資規則與組合意見

基於對本周股票市場的判斷，大類資產設定上降低權益類資產比例，建議：積極型投資者股債配比7：3，穩健型投資者股債配比5：5，保守型投資者股債配比3：7。

權益類基金設定方面，建議將大盤藍籌類指數如滬深300等作為核心資產，適當設定如中證500這樣的成長風格指數。從行業投資角度來說，醫藥、必選消費前漲幅較低，存在補漲需求，而且在大盤出現調整的情況下，這兩個行業存在輪動機會，中長期投資價值同樣凸顯。

基於對債市的判斷，在固定收益類基金設定規則上，高風險偏好投資者建議關注高杠桿、高利率信用債產品，低風險偏好投資者選擇重在把握絕對收益，建議關注貨幣型產品。對沖規則型基金由於其本身產品特性，一般在牛市當中表現相對靠后，因此，基於當前市場環境，如前期持有該類基金可考慮減倉。

重點關注基金：

權益類：嘉實滬深300(160706,基金吧)etf、嘉實中證500etf、醫藥衛生etf、主要消費etf、金融地產etf

固定收益類：嘉實中證中期企業債a、嘉實寶、嘉實貨幣(070008,基金吧)