長航油運因油輪運價低迷及成本增加導致09年業績下降99%

長航油運09年受國際油運市場低迷，運價長時間在盈利點以下運行，加上新船折舊和公司資本開支較大，全年業績同比下降99.3%。但是，隨著2010年單殼油輪淘汰期的臨近，油輪拆解量將進入高峰，新造油輪無法短時間內投入市場，預計2010年開始油輪市場可能進入一段上升周期，公司業績將逐步恢復，而公司近幾年運力快速擴張將為2010年業績快速增長奠定基礎。

長航油運(600087)于2月9日公布2009年業績報告，公司09年1-12月實現每股收益0.003元，每股凈資產2.70元，凈資產收益率0.10%，實現凈利潤423.72萬元，同比減少99.29%，營業總收入335,868.9萬元，同比增長5.22%，不分配不轉增。

公司09年運能繼續擴張，完成貨運量也較08年大幅增長，但國際油運市場持續低迷，運價長時間在盈利點以下運行，導致公司業績出現大幅下滑。數據顯示，2009年，公司共完成貨運量4,190萬噸，同比增加36.8%；完成貨運周轉量1,682億噸千米，同比增長97%；實現利潤總額5,537萬元，同比下降88%。其中，2009年公司自營VLCC平均TCE為3.14萬美元/天、自營MR平均TCE為1.57萬美元/天。

運力方面，公司09年新增運力153萬載重噸至335萬載重噸，運力增幅達119%。其中，公司擁有及控制的VLCC已達6艘，MR型油輪28艘。同時，公司預計2010年計劃接收新船14艘，新增運力152萬載重噸，運力增速依然達到45%左右。其中VLCC型船4艘，MR型船6艘，化學品船3艘及沿海油輪1艘。

但是，由于公司運力增速過快，折舊大幅增加，導致營業成本居高不下。數據顯示，公司09年營業成本約為30.7億元，同比增加24.7%，遠超過營業收入增速，主要是新增船舶的折舊費用增加所致。

未來幾年，公司資本支出仍然較大，仍存在一定財務風險。其中，2010年公司計劃資本支出約31元人民幣，主要是用于新建船舶；而2011年約為15億元。截至09年末，公司總負債率已達68.8%，每股經營現金流為-0.11元。因此公司擬實施非公開發行股票，以緩解資金壓力。資料顯示，公司擬以不低于5.63 元/股的價格向包括控股股東南京長江油運公司在內的不超過十家的特定對象發行2億股至6億股股票。募集資金凈額為25億元，全部投入公司在建的4艘VLCC油輪項目。持股49.18%的控股股東南京油運以現金方式認購不低于非公開發行股票的50％，預計非公開發行將在2010年二季度完成。

同時，公司公布了2010年經營計劃，公司預計2010年國際油輪市場需求將有所好轉，計劃2010年完成貨運量4,700萬噸，較09年增加500萬噸；完成貨運周轉量2,220億噸千米；實現營業收入42.87億元，營業成本37.99億元。

值得注意的是，原定于2015年前淘汰的中國國內航行的單殼油輪提前到2010年，在此期間油輪市場運力可能出現供不應求的局面，因此公司受益于運力擴張，業績有望大幅提升。目前，國際油輪運輸市場正處于10年來低點，未來油輪運價上漲趨勢較為確定，加上運力快速擴張，公司業績預計將呈現快速增長態勢。目前公司VLCC型船平均保本點35,000美元/天，MR型船保本點大概在14,000美元左右，公司表示2010年VLCC日租金有望上漲30%。

此外，公司與國內外大型石化貿易商的合作關系穩固，在國內進口原油運輸方面，公司與中國石化簽訂了《加強合作備忘錄》和《運輸合作協議》，確立了戰略合作關系，有助于公司確保VLCC貨源，規避市場風險。其中，公司09年7月與福建聯合石油化工有限公司簽定“液體化工船舶運輸包運合同”，根據合同的約定，福建聯合石化將以長航油運作為該公司化工品主要水路承運商。

截至2月9日下午發稿時，公司A股股價報收6.12元，與前一交易日持平。

(李青 撰稿)

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