泡沫疑慮難撼寬松主流 資本大鱷偏股棄債

被稱為“QE2”的新一輪定量寬松浪潮正在席卷全球。最近一段時間，各大知名機構和投行都在發布有關美聯儲可能在11月份推出大規模國債收購措施的預測，而日本等其他西方央行已先行重啟了“印鈔機”。

對于投資人來說，新一輪的寬松政策無疑是重大利好，因此近期的全球股市和商品市場都一片歡騰。不過，隨著這股新的定量寬松風潮愈演愈烈，一些決策官員和投資專家也開始提出警告，認為這可能助漲又一輪信貸泡沫，“末日博士”麥嘉華（Marc Faber）甚至驚呼，三個月內全球市場可能出現拐點，利率可能全面揚升。

股票當前仍優于債券

自8月底以來，隨著對“二次探底”的擔憂告一段落，加之美聯儲等主要央行不斷吹出要重新放松貨幣政策的“暖風”，全球股市和商品等風險資產再度進入了“蜜月期”，各國股市持續逞強，而油價和黃金也不斷創出反彈新高。

然而，在一片火熱的背后，一些投資界的“老手”卻開始嗅到了新的風險。比如人稱末日博士的麥嘉華，后者因為準確預見到1987年的美國股災而名噪一時。

本周在韓國參加一個論壇時，麥嘉華表示，全球市場正接近一個“重要的拐點”。他稱，在大約三個月后，全球的利率可能重新開始上升，近期跌跌不休的美元也會出現反彈。

曾在2007年8月也就是這輪金融危機前預警股市可能大跌的麥嘉華稱，各國的決策者們都在繼續大量印鈔，這可能創造新一輪的“信貸泡沫”。不過，在現階段，他依然建議投資人持有股票，同時減持現金和債券，特別是國債。

有意思的是，麥嘉華偏股棄債的觀點也與另一位著名投資人——股神巴菲特不謀而合，后者在本月5日的一個會議上表示，現在買債券是一個錯誤，眼下買股票會是更好的選擇。

央行政策在“制造混亂”

近期，市場上對于主要央行可能進一步放寬貨幣政策的預期持續升溫，一些知名機構也在頻頻發布報告稱，美聯儲等央行接下來會采取更多定量寬松措施，為金融體系提供大量流動性。

華爾街投行高盛本周發布報告稱，美聯儲下個月開會時將宣布擴大收購國債。高盛的美國首席經濟學家哈茲尤斯表示，上周末公布的美國非農就業崗位大幅減少，降幅超過市場預期，這將導致美聯儲采取新的行動。高盛預測，美聯儲將宣布收購5000億美元的國債，直到明年年中為止，這一預測也與之前的不少機構觀點相呼應。

而對于已經意外宣布降息至零的日本，高盛也預計，日本央行明年可能會將其資產購買計劃的規模增加三倍，以提振日益低迷的經濟。

美聯儲內部分歧似增大

在美聯儲內部，近期似乎也有跡象顯示決策者們的分歧開始增大。新任美聯儲副主席耶倫本周公開表示，極度寬松的貨幣政策和超低利率可能撒下過度冒險的“種子”。“可以想見，寬松貨幣政策可能成為金融體系杠桿操作和過度涉險的火種。”這位64歲的美聯儲二號人物在上任后的首次公開演講中如是說。耶倫說，低利率可能催生金融泡沫，即便其不是主要因素。

雖然耶倫強調她的話并非專門針對當前美聯儲的貨幣政策，但在外界對于美聯儲將進一步放松政策的預期爆棚的氛圍下，她的這番表態格外令人回味。特別需要指出的是，耶倫之前在出任美聯儲舊金山分區銀行總裁時一貫支持實施低利率，而在升任美聯儲副主席后，她的觀點似乎正轉向中立。

有分析認為，上述跡象可能說明，盡管市場已普遍消化美聯儲將出臺更多寬松措施的預期，但在央行內部并非沒有分歧，并且這種分歧似有擴大趨勢。