【加與不加】中美數據參差 聯儲局想加息都難

中美兩國均已公布9月份的製造業採購經理指數(PMI)，從兩國公布經濟數據描繪出來的經濟面貌仍屬疲弱，其中財新中國的9月份PMI為6年半以來最弱。既然中?美經濟數據仍處於弱勢，美國聯儲局的加息決定會否因而再度延遲？

內地經濟前景放緩已屬預期之內，因此昨日國家統計局公布的9月份製造業PMI繼續低於50，並無讓市場意外。不過個別分項指數表現卻有較理想表現，其中生產指數及新訂單指數，均按月錄得升幅，並高於榮枯線之上。可是主要反映中小型企業的財新中國PMI卻跌至6年半以下，報47.2，顯示內地中小型企業仍在爭扎。

至於美國的PMI數據與內地旗鼓相當，雖然由Markit公布的製造業數據上升至53.1，但是由美國採購供應專業協會(ISM)公布的9月份製造業指數，由51.1降至50.2，已是連跌3個月。中美兩國最新公布的PMI，讓市場難以掌握兩國經濟最新情況。

中美兩國參差的數據，將影響到美國聯儲局重啟加息周期的時間。雖然美國聯儲局兩名理事均指出，當局有機會在本月加息，其中在9月份議息會議上唯一反對當局利率維持不變的里士滿聯儲銀行行長拉克爾指出，美國今晚公布的非農業新增職位數目，顯示該國經濟進一步改善，加上9月份消費者開支保持強勁，因此他相信在本月底的議息會議上，有機會加息。

拉克爾對聯儲局加息抱持鷹派立場，其理據在於若聯儲局在短期內不啟動加息，往後息口以較快的步伐上升，屆時對美國經濟帶來更大的壓力。

現時市場預期美國在9月份增加20.3萬份非農業就業數據，增幅高出8月份的17.3萬份；失業率保持在5.1%，維持在8月份水平。最終數據如何，今晚自有揭曉。

雖然拉克爾的說法合理，同時從美國失業率已跌至5.1%，顯示本土的經濟數據表現，確已為加息奠基，但是上月中聯儲局主席耶倫在議息會議後指出，中國經濟情況是當局考慮何時加息的因素之一，這反映出內地經濟前景，對聯儲局的息口走勢更具有影響力。

從上述內地經濟數據，加上近期中央政府已放風將內地今年經濟增長預測幅度，介乎6.5至7.5%之間，讓外界更看淡內地經濟前景。特別是內地即將於本月中公布第三季經濟增長數據，屆時外界便可以對內地經濟最新情況。由於內地公布第三季經濟增長情況，與聯儲局的議息會議舉行日期相差不足10日，聯儲局對內地經濟前景的判斷難以在短期內出現翻天覆地的轉變。利期貨的最新走勢，亦預料當地在本月底加息的機會只有14%，在12月份加息的機會亦只有41%。世界銀行及國際貨幣基金會均建議聯儲局在明年才加息，國基金總裁拉加德更指出，發達國家有需要繼續實施量化寬鬆措施。因此各方相繼呼籲，以及內地經濟前景仍存有不明朗，聯儲局在本月不加息以回應市場預期，機會極大。至於12月加息機會，亦相信不高於50%。

既然加息難在短期實現，市場資金流動性仍異常充足，那麼股市在第四季收復在今年首三季的失地，讓投資者過一個快樂的聖誕？

聯儲局官員對美國息口走勢看法

日期   官員                                                意見

1/10    里士滿聯儲銀行行長拉克爾           料10月加息

1/10    三藩市聯儲銀行行長威廉斯           料10月加息

29/9    紐約聯儲銀行行長杜德利              最快10月加息

23/9    亞特蘭大聯儲銀行行長洛克哈特    預料年內加息

20/9    聖路易斯聯儲銀行行長布拉德       料10月加息

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