利多因素支撐 鋅價短期仍有上行動力

國慶期間，LME鋅價沖高后小幅回落，為節后滬鋅的走強奠定了基礎。節后第一個交易日，滬鋅在國內股市創近期新高的提振下反彈，昨日盤中漲停。整體來看，繼日本央行放松貨幣政策后，市場對各主要經濟體國家進一步推出量化寬松政策的預期升溫，美元指數破位下行，加之當前鋅的基本面良好，短期內仍有繼續上行的動力。

一、人民幣快速升值，進口優勢擴大

國內期鋅活躍度較高，日均成交量超過170萬手，期貨市場的活躍帶動以跨市套利和融資為目的的進口。如果將運費、匯率、增值稅、進口關稅等費用計算在內，鋅的進口成本在17800—17900元/噸左右。進入9月以來，人民幣升值步伐加快，人民幣對美元升值幅度超過1.7%。我國鋅原料自給率低，但冶煉產量位居全球第一，近期人民幣的快速升值使得以美元計價的金屬更便宜，進口成本降低，盈利擴大，這將對進口有利。人民幣9月以來升值使得每噸鋅進口成本減少300元左右。通過計算，當前進口鋅每噸略有100—200元的盈利，而八月初的進口大約虧損600—1000元/噸。因此，短期內進口精煉鋅將會受到冶煉企業的青睞，預計9月份的進口量將會有所增加，這將對國際精煉鋅的價格有所支撐。

二、鋅礦產量連續兩月減少，短期供求關系有所改善

鋅礦產量在6月份達到歷史高點36萬噸之后開始下滑，進入8月份在精煉鋅產量增加的情況下，鋅礦產量卻繼續下滑，這將在短期內對市場供求關系的平衡以及過剩情況有所改善。鋅礦產量減少可能是由于以下幾個方面的原因造成的：第一，因礦山發生事故引起地區內較大規模的停產整頓，這導致部分省市的礦山有較大幅度的減產；第二，8月底國內開展的大規模節能減排工作使得礦山開工率下滑，僅僅50%左右；第三，甘肅泥石流8月份受到泥石流影響嚴重，8月份該省鋅礦產量減少7039噸；第四，鋅礦產量下滑精煉鋅產量增加，很大程度是產業鏈傳導滯后作用的顯現。這些原因多為突發性因素，短期內對鋅價起到利多作用。但是鋅的長期走勢仍取決于產能過剩問題實質性的解決以及市場需求是否真正有所起色。

三、季節性需求到來，消費能力有所保障

隨著金九銀十消費旺季的來臨，下游消費因季節性的需求而有所改觀。雖然房地產調控力度未減，但是今年保障房建設力度空前。住房和城鄉建設部已要求各地9月底必須實現項目全部開工。金秋十月是房地產建筑行業施工的好時期，鋅的下游消費將會有所帶動。另外，8月汽車行業銷量數據顯示，汽車產量“低開高走”，傳統淡季銷量明顯回升。隨著汽車行業的復蘇，下游鍍鋅板的消費量也將回暖。

總之，在宏觀寬松量化的整體環境下，金融屬性將會支持鋅價的上揚，另外，基本面上來講，國內鋅冶煉企業停產檢修后，開工率也將維持高位，鋅價在傳統的消費旺季中也將會有良好表現。從盤面上來看，步入十月，滬鋅形成M雙重頂的可能性較大。倫鋅站穩2200美元之后，下一目標為2500美元。預計滬鋅價格大致運行區間在17500—19500元/噸之間。

(上海中期 黃慧雯)

(劉洋 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235