華泰地產：證監會一聲炸雷 把地產劈成龍頭行業

周五證監會宣布,上市公司涉及房地產業務，國土部不再進行事前審查。同時表示證券公司不得向證券資產低於50萬的客戶融資融券。我們認為這兩則訊息，在利空市場的同時，加速了地產行業向a股龍頭轉變的速度。我們1月5日發布的報告《地產漸成a股龍頭》中，預計到了來自政策面的正面刺激因素，但是此次證監會同時推出了利好地產行業和利空其他行業兩個政策，使得地產變為a股龍頭的速度會比預計的更快。

規範融資融券，增強地產股相對收益空間。本輪牛市與以往不同的是，杠桿資金起到了推波助瀾的作用，短短時間內整個市場累積了12000多億的融資盤。也造成了本輪牛市初期漲速遠快於其他周期。規範融資融券行為，將減緩增量資金的流入速度，屬於市場利空。但是幸運的是，此輪行情中地產不是融資盤的主要攻擊對象。整個行業融資余額占自由流通市值的比重為6.3%,過去一個月融資買入盤占自由流通市值比重為14.9%，在行業比較中屬於適中位置。如果因為融資盤減少，而沖擊市場的話，地產股受損較少，應當有更好的相對收益。

自下而上排雷，規避市場波動風險。我們推薦的重點品種信達地產(600657,股吧)、保利地產(600048,股吧)、首開股份(600376,股吧)、招商地產(000024,股吧)、南京高科(600064,股吧)、華僑城a、張江高科(600895,股吧)、萬科a中，除了張江高科以外，融資盤占比都非常低。並沒有實質性觸雷的風險。即便張江高科融資盤占比也處於行業較低水平，顯示出我們的研究和推薦更注重基本面的變化，沒有受到游資的攪擾。但為了謹慎起見，我們暫時將張江高科的推薦順序，移到萬科a之后。

地產再融資放開，增強地產股絕對收益空間。前期，國土資源部逐個項目審核的方式並不公平，這使得項目較多的龍頭房企以及商業模式較為特殊的信達地產，壓根無法進行正常的再融資操作。一度擾亂了地產行業的發展節奏，即資金設定與行業集中度提升和金融化轉型無法形成共振，限制了我們所推薦股票的漲幅。再融資放開無疑對行業是實質性利好。前期沒有再融資，並且大股東絕對控股的地產公司再融資計劃重新啟動速度會快很多。

房價上行風險逐漸加大。房地產再融資放開,以及房地產股票受到追捧兩個因素的疊加,很有可能在一、二線城市形成類似於07年的正反饋機制。即地產商再融資行為刺激股價上漲，融到更多的資金炒高地價，高地價推動高房價，房價上漲刺激開發商股票上漲，股票上漲刺激開發商更為強烈的再融資沖動。

重申房地產成為a股龍頭的觀點，推薦標底按照優先等級由高到低為信達地產、保利地產、首開股份、招商地產、南京高科、華僑城a、萬科a、張江高科。尤其強調信達地產的買入價值。〔華泰證券(601688,股吧)曹光亮 趙翔〕