俄羅斯不僅要面對企業破產潮，還有更危險的事在等著

俄羅斯可能將面臨更大的困難

到今天，很多人應該明白，為何上世紀80年代原油持續維持低價格最終造成前蘇聯的解體和盧布崩盤。實際上那就是國家破產的典型范例。國際觀察員角卜升俄羅斯不僅要面對企業破產潮，還有更危險的事在等著，這一觀點值得關注。

俄羅斯地區銀行聯盟及一會金融市場委員會副主席anatolyaksakov周二警告稱，俄羅斯企業現金流正在耗盡，如果央行不采取措施，俄羅斯很快將迎來大面積破產潮。

周二(1月13日)紐約盤中，美元兌盧布持續走高，最高升至66.32，原油價格持續走軟，給俄羅斯經濟前景蒙上陰影。

現在的俄羅斯不僅僅要面對的是企業破產潮，或許有更危險的事情在前面等著，比如，國家破產，不管怎樣，現在俄羅斯真正進入最危險的時刻。

為了維持盧布匯率，俄羅斯央行只能維持在現在的利率狀態。可是，這帶來一個嚴重的問題，俄羅斯央行的基準利率是17%,商業銀行的實際貸款利率將更高。

vedomosti援引一位中型銀行經理表示：周二（2014年12月16日），俄羅斯大型銀行給大型能源企業的信貸利率是19%（相信小企業應該更高）。而俄羅斯地區銀行聯盟及一會金融市場委員會副主席anatoly aksakov周二（2015年1月中旬）說，17%的基準利率意味著部分企業可能不得不支付高達30%的借款利息，即使如此也很難從銀行獲得貸款。

由於盧布一直處於貶值狀態，存款傾向於流失換成外匯和食品，存款流失的情況下繼續推升貸款利率，貸款也就越來越困難。如此高的利率，除了經營食品的商業之外（食品價格持續上漲有利於商業利潤的提升），很少有生產企業可以承擔。

同時，由於普京執意介入烏克蘭國內衝突，歐盟和美國對俄羅斯采取嚴厲制裁，很多俄羅斯企業無法從國際市場融資，現金逐漸枯竭。aksakov的呼吁反映了俄羅斯金融行業壓力不斷加大。

當維持這樣高的利率一定的時間以后，企業就會陷入嚴重虧損，現金流枯竭，企業大面積破產。

大量的企業都破產，甚至包括石油公司。財政收入快速萎縮，普京怎么活？這是盧布和國家破產的程式。

今日的產油國已經陷入囚徒困境。委內瑞拉正在計劃原油擴產，預計到2019年將現在的日產250萬桶左右，增加到日產600萬桶。沙特現在的日產是900 多萬桶，可是，2015年沙特的預算是按原油價格80美元進行的，當無法實現國家財政預算的時候，也只能以量補價；俄羅斯今年的預算是2萬億盧布的赤字， 原油只能增產不會減產（石油公司被動破產除外）。

這些問題說明這些產油國已經陷入了囚徒困境，油價越跌越需要加大產量。所以，巴克萊在去年11月預計明年 （2015年）opec）合計每日產量增加約150萬桶，將進一步惡化供需形勢。

與此同時，俄羅斯央行正在消耗其外匯儲備來支撐盧布匯率。去年俄羅斯央行斥資1200億美元外儲干預外匯市場。如今包括黃金和其他流動性外國資產在內，俄羅斯國際儲備已經降至3885億美元。

俄羅斯政府一直試圖通過一系列流動性注入來支撐銀行板塊，vtb、gazprombank以及 破產的trustbank等貸款商獲得了大規模注資。法國巴黎銀行分析師認為俄羅斯銀行業今年的資金需求可能遠遠超過去年。“俄羅斯銀行2015年可能最 高需要450億美元資本來支撐放貸和吸收壞賬，同時需要115億美元來處理外匯損失，”法巴分析師表示。

俄羅斯央行公布數據顯示，俄羅斯銀行業在2015年面臨約500億美元的償債壓力，即使俄銀行業有充足的美元償還2015年到期的債務，到2016年仍有 850億美元的債務到期。目前，俄羅斯銀行業的外債總額高達1920億美元。

如果俄羅斯盧布繼續貶值，商業銀行的資本金最終會無法覆蓋外債（可惜查不到俄 羅斯商業銀行2014年底的凈資本是多少，否則可以計算俄羅斯銀行業可以承受的盧布最大貶值幅度），商業銀行就要面臨破產的危機，這只是一方面的原因。

另一方面，盧布繼續貶值將帶來通脹繼續走高，俄羅斯民眾將不斷擷取存款，用於兌換外幣或者購買食品儲存起來，擠兌永遠是危險的事情。實際上后者的壓力可能更大。在內、外的雙重壓力之下，銀行很容易爆發全面的危機。

2014年俄通貨膨脹率為11.4%,為2008年通貨膨脹率13.3%之后的最高水平。對俄羅斯民眾的心理打擊是非常強大的。

俄羅斯聯邦統計局數據顯示,2014年12月,俄羅斯物價水平上漲2.8%,其中食品類上漲3.3%,非食品類上漲2.3%,服務收費上漲2.2%。

2014年全年,俄國內市場中,食品、煙酒及服務費均出現不同程度的上漲，其中食品價格漲幅為:糖類產品價格上漲40%,米類作物上漲34.6%,肉類產品上漲20.1%,水產品上漲19.1%,通心粉制品上漲8.4%。

受到最大威脅的是商業銀行。如果銀行大面積破產，俄羅斯就破產了。

企業大面積破產，俄羅斯是破產的結局；銀行如果大面積破產，一樣是俄羅斯破產的結局，俄羅斯央行改變不了什么。

經濟學家如松表示，貨幣危機就是一種絕路，唯一可以做的就是不要走入絕路。貨幣危機的本質是信用危機，當一國的貨幣喪失了信用之后，這種情形基本是無解的。所以，德國一戰戰后發生惡性通脹，只能發行土地馬克，利用土地的信用緩解危機，源於任何法律或政府都喪失了信用，社會已經沒有了公信力，無法給貨幣的信用背書，只能借助土地。

上世紀80年代的南美危機，最終需要美聯儲出手相救才緩和，即便如此，也斷斷續續持續了十幾年，在此期間，巴西、阿根廷 等幾乎所有的拉美都發生了惡性通脹，持續的時間基本上都在十年以上，經濟猛烈倒退，社會劇烈動盪。所以，一個國家管理不好自己的貨幣，最終會把過去很多年的經濟成果喪失掉。

如今的俄羅斯，唯有緩和和西方的關係，這樣可以縮減財政支出，壓縮財政赤字，同時借助國際上大經濟體的力量，才能逐漸緩解危機，不具備這兩條條件，已經難以走出惡性循環。

德國、法國、俄羅斯和烏克蘭四國外交部長12日晚在德國首都柏林舉行會晤，商討緩解烏克蘭危機辦法。

而最新訊息顯示原準備在本月15日在哈薩克斯坦阿斯塔納舉行的四國首腦會談被延期，或將難產。

值得注意的是，根據前不久通過的俄聯邦2015至2017年預算案，俄羅斯將大幅增加國防支出，而相應削減社會支出。由此可見，在確保基本生活無虞的前提下，俄羅斯人已準備好勒緊褲腰帶，跟西方陣營抗爭到底。

從戰略層面看，烏克蘭危機使俄羅斯對外政策陷入難以消解的困境。一方面，獨聯體國家因克里米亞事件對俄如芒在背，歐亞一體化進程遭受挑戰;另一方面，西方對俄進行經濟制裁和外交孤立，令俄陷入雙重危機。

如松認為，今日的局勢之下，俄羅斯幾乎根本就沒有逃生的機會，如果說這是美國人的陰謀，在原油價格不能短期大幅反彈、而俄羅斯企業的現金流越來越緊張的情況下，即便將這個陰謀擺到桌面上，又能如何應對？。

到今天，很多人應該明白，為何上世紀80年代原油持續維持低價格最終造成前蘇聯的解體和盧布崩盤。實際上那就是國家破產的典型范例。

被逼到絕境的俄羅斯，戰爭也是一個選擇，如松表示。