全球科技業明顯提高現金部位，伺機進行企業購併

2008-09年以來，全球科技業已明顯提高現金準備部位(根據UBS主要追蹤標的，至今年3月底全球科技業淨現金部位達2,549億美元)，但今年以來整體企業併購(M&A)交易並未隨之增加；僅140筆交易、總金額為74億美元，以交易規模比較，較去年同期增加58%，但實際總交易件數則減少了19%。科技業增持現金資產的目的為何？
 
以下將就科技業的次類別、區域及企業規模進一步分析整體科技業的現金持有狀況，並藉此推測未來科技業的M&A趨勢。首先，全球市值最大的前20家科技公司所持有的現金準備，就占了全球91%。這些企業－如微軟、Apple、Google、思科及台積電等…皆具有很強的購買力及融資能力，未來相當有潛力進行企業併購。

其次，雖然軟體業市值僅占整體科技業19%，但該產業過去三年所產生的自由現金流量就占整體科技業25%，乃是因軟體業的高營業毛利創造高營業獲利。在此利基下，中小型軟體企業具備高吸引力，可望成為各大公開發行公司、或私募基金收購的對象。

第三，以區域別來看，美國企業持有的淨現金部位、及過去三年平均創造出的自由現金流量，分別占全球科技業91%和85%，顯示美國科技業仍獨佔鰲頭。

然而，可能受到國外企業稅率較低，及獲利來源主要是來自海外市等因素影響，美國科技業持有的現金多數是存放在海外市場。因此，美國企業將會是未來發動M&A的要角。另外，非美國企業也將被視為潛在標的；例如2009年思科宣佈收購挪威的Tandberg以進軍視訊會議系統領域。

此外，觀察過去幾年科技業M&A的情況，可發現：(1)交易價格溢價程度提高－今年以來每10億美元的交易，平均溢價幅度達35%(2008-09年各為40%與37%)，已明顯高於2002-07年平均值20.6%。(2)全以現金完成交易的比例增加，不同於1999-2001大多數是以股票支付。(3)去年超過10億美元的大型交易案中，有2/3包含部份跨領域/次產業的M&A，應是為了達成策略性成長，或科技整合等目的。

近來一些大型企業，如Adobe、Salesforce.com以及SAP等，陸續宣佈發債計劃。就SAP而言，目前已持有15億歐元現金、及6億歐元的信用額度，最近也重新展延15億歐元為期3年的循環信用額度。2010年，隨著科技創新(如雲端運算)，推測科技業在備妥銀彈之際，將伺機進行M&A，就股市投資角度，此將是利多題材。

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