人民日報：創業板退市令 為垃圾股敲喪鐘

隨著深交所近日正式發佈《創業板上市規則》，醞釀已久的創業板退市制度將於 5 月 1 日起正式施行。《人民日報》撰文指出，退市制度的推出將直指業績年年巨虧的上市公司，尤其是重點打擊利用「借殼」、「重組」等手段惡意圈錢、破壞市場秩序的垃圾股。隨著管理層加快對 A 股主板市場退市制度的改革，此前屢屢改旗易幟的垃圾股將在股市無處藏身。

香港《文匯報》報導，文章指出，退市制度作為資本市場一項重要的基礎性制度，在海外眾多成熟市場發揮著優化資源配置的作用。但是長期以來，起到「優勝劣汰」這一自然規律的退市制度，在 A 股市場卻幾乎「失靈」。自 2001 年 4 月 PT 水仙被終止上市以來，滬深兩市迄今僅有 75 家公司退出市場，其中包括 49 家因連續虧損而退市的績差公司，退市比例只佔到全部 2350 支股票的 3.1%。

為什麼直到現在還有這麼多垃圾股沒有退市呢？原因是現行主板單一的退市標準，極容易被人為操縱。該退市標準要求垃圾股必須連續3年虧損才暫停上市，且須連續4年虧損才能退市。由於淨利潤只是一個短期流量指標，很容易被人為操縱，只要採用「二一二」 (即連續虧損兩年後整出一個微利) 方法，如此循環往復就可輕易做到「永不退市」。

此外，許多名存實亡的垃圾股通過改旗易幟延續「永不退市」的神話：一些不具備在主板上市資格的公司盯上了這些殼資源，通過「買殼」和「換殼」，即併購、資產置換等方式以求達到上市的目的，使得本來沒有任何價值的垃圾股因而股價飆升。而借殼上市過程中內幕交易頻發，也使得 A 股市場成為內幕交易的重災區。

創業板退市制度無疑是對垃圾股的重大打擊。英大證券研究所所長李大霄表示，創業板退市制度不支持「借殼」，將大大促進市場的優勝劣汰，有利於樹立正確的投資理念，提高投資者風險意識，抑制投機，機制將會為 A 股市場帶來一股輪番上進的積極之風。

而長城證券研究所所長向威達則認為，退市制度的出台必須要考慮兩點：一是問責制度，即上市公司要對公司業績及退市負全責；另一個是賠償制度，一旦上市公司退市，投資者的利益必須得到保護，這是為了防止有關上市公司假退市之名行圈錢之實，也是之前的制度所嚴重欠缺的部分。