中概股又有問題？新東方因遭SEC調查 股價暴跌34%創52周新低

新浪科技訊 北京時間7月18日凌晨消息，新東方(NYSE:EDU)。受此影響，新東方股價周二大跌34.32%，收報於14.62美元，創下52周新低，盤中最低跌至13.86美元。

新東方7月11日宣佈，已通過簡化北京新東方的股權結構進一步強化了公司的企業架構。

北京新東方是新東方的可變利益實體(VIE)，在股權結構簡化(始於2011年12月)前，主要由11位注冊股東持有，包括俞敏洪控制的一個實體。而如今，北京新東方股權已全部轉移到俞敏洪控制的實體下。

此次股權重組始於2011年12月，並已於2012年1月完成， 5月正式注冊。如今，北京新東方股權完全由俞敏洪控制的實體所持有。

過去52周，新東方最高股價為128.43美元，最低股價為20.61美元。

並非質疑VIE合法性

從新東方在財報電話會議上的表態來看，SEC對該公司的調查似乎只是獨立事件，並非質疑整個VIE結構的合法性。

仔細回顧新東方的電話會議實錄，該調查似乎只是針對該公司的獨立事件，並非眼於整個行業。根據新東方的聲明，SEC似乎是在調查新東方中國實體的結構變化，而非質疑VIE結構的合法性。

例如，新東方CFO表示，本土子公司最初擁有11名聯合創始人。自IPO(首次公開招股)後，10位聯合創始人均已離職，不再擁有公司股票。因此，新東方清理了VIE所有權結構，使得創始人俞敏洪(微博)100%控股了本土子公司。然而，這一結構變化導致SEC發起了正式調查。

在本次調查中，SEC似乎並未質疑VIE結構的合法性。這種結構已經存在了一段時間，例如，新浪(Nasdaq:SINA)和搜狐(Nasdaq:SOHU)2000年就已在美國上市。

中國企業之所以設立VIE，是因為國外實體不能獲得互聯網和教育等關鍵的運營牌照。因此，在美國上市的中國企業不得不設立獨立的本土實體來持有這些牌照。從技術上講，控股公司(美國上市公司)不擁有這些子公司。不過，母公司通過與子公司的一系列合同和運營協議來合併財報。這些協議通常很詳細，包括子公司與母公司之間的服務協議，還會通過相應的合同禁止子公司的所有者出售資和投票權。(飛宇 書聿)

VIE模式簡介：

VIE模式(Variable Interest Entities，直譯為“可變利益實體”)，在國內被稱為“協議控制”，是指境外注冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離，境外的上市實體通過協議的方式控制境內的業務實體，業務實體就是上市實體的VIEs(可變利益實體)。由於是協議控制關係，上市公司對VIE沒有控股權，可能存在經營上無法參與或公司控制經營管理的問題。