五礦期貨：焦炭期貨升水過大 維持偏空思路

李文凱

基本面

早訊：伯南克暗示貨幣刺激必要以及傳希臘和國際債權人即將達協議促進昨夜歐元和金屬反彈；德國12月工業產值大幅下降；印度批准額外出口100萬噸糖；EIA調升全球石油需求預估；國內汽柴油零售價今起上調300元/噸；油世界：未來幾周中國將提高美豆進口量

上周全國主要城市螺紋鋼社會庫存周環比繼續大幅增加，上升10%

春節前後，焦炭市場維持盤整態勢，市場成交價格無明顯波動，小部分地區低價優質焦小幅上漲20-30元/噸，港口庫存平穩。上游隨著節後國內煉焦煤礦的複產，煉焦煤供應好轉，大漲可能微弱；下游鋼材社會庫存大幅增加，終端需求未見明顯轉好跡象。總體來說，焦炭基本面並未出現好轉，隨著節前後焦炭價格的上漲，焦炭期貨價高于現貨價，現貨市場並無跟漲，同連焦標的質量的焦炭現貨價格持穩于2000-2030元/噸，期限價差持續擴大。

點評

2月07日焦炭5月合約衝高回落，開于2111，最高至2121，最終收2092，較上一日結算價跌18元/噸，成交持倉弱勢平穩。

節後連焦5月價格受"山西十二五期間將不再批單純擴大產能焦化項目"消息以及節日期間外盤金屬普漲刺激，一度上漲逾2%，最高至2118。經分析，我方認為不再批單純擴大產能焦化項目確實是利好焦炭，但實質利好作用非常有限，大漲後或是拋空好機會。原因如下：1.鋼產全年焦炭需求在3.8億噸左右，但產能在5億噸以上，產能利用率過剩近億噸。山西產能利用率更低，僅為58.5%；短期產能過剩無法緩解；2.鋼企自身配套的大型焦化項目持續上馬，總產能繼續擴大可能很大。上周二“WTO確認中國限制原材料出口違規，其中包括焦炭”該消息或將引發中國焦炭出口限制放松預期，引起一波炒作，但若考慮中國限制焦炭出口是出于環境和能源保護因素，放松的可能不大，焦炭衝高回落可能較大。但仍需高度警惕焦炭出口政策動向。另外歐洲極寒天氣以及澳洲洪災對焦炭焦煤供應影響不明前都有可能成為炒作因由。

建議：期貨升水過大，建議逢高2100/2030上方適量做空。警惕焦炭政策動向