棕櫚油振蕩走高仍為主基調

8月的棕櫚油市場再度上演了一波沖高回落行情。8月16日前，棕櫚油1101合約延續7月初以來的上漲勢頭，并向上突破一年多來的盤整區間，8月18日的長陰線宣告漲勢告一段落，進入了回調整理期。從大連棕櫚油1101周線上看，期價仍處于上升通道中，且重心不斷上移，筆者認為，棕櫚油9月仍將以振蕩走高為主基調。

拉尼娜利多棕櫚油后市

由澳大利亞氣象局發布的SOI南方濤動指數，主要測量太平洋塔希提島和澳大利亞達爾文港之間每月氣壓差別的漲落情況，是研究“拉尼娜”現象的重要指標。一般，當SOI處于正值狀態，同時出現峰值時，表示澳大利亞北部海域溫度增高，易發生拉尼娜現象。從指數表現看，4月開始便已經開始轉正，并且7月指標高達20.5,是2000年以來第三高峰值。因此當前SOI指數既為正，又出現峰值，因此“拉尼娜”得到確認。

受“拉尼娜”影響，我國今年北方降水偏多，遼河、松花江先后出現高水位，與往年的夏旱形成了鮮明的對比。另外，近期我國東南沿海遭遇三個臺風同時襲擊，一定程度上也與拉尼娜現象影響有關。

因此，拉尼娜在今年夏秋之際來臨應為大概率事件，東南亞棕櫚油生產國將會迎來較往常更多的雨水。棕櫚油產量高峰期一般從8月、9月開始，一直延續到10月、11月，這段時間正好與東南亞一帶季風季節一致。拉尼娜天氣帶來的強季風降雨，將令棕櫚樹收割進度放緩、產量受損，另外棕櫚油的運輸也會受到影響。

低庫存支撐棕櫚油價格

2010年以來，由于歐盟及中國加大對棕櫚油的進口，馬來西亞上半年月度平均出口量同比增長超過8%,棕櫚油庫存一直處于遞減狀態。8月初馬來西亞棕櫚油總署（MPOB）公布的數據顯示，當前庫存量僅為140萬噸，處于歷史較低水平。

目前，市場關注9月初MPOB將要公布的產量、庫存數據。船運調查機構SGS發布的最新數據顯示，8月份馬來西亞棕櫚油出口量為115萬噸，比上月減少了18%,庫存可能增加。但由于前期不利天氣對棕櫚油產出的影響，外加種植工人大多是印尼人和穆斯林，他們在本月開始的齋月期間休假，因此較多機構預測8月馬來西亞實際庫存可能會跌破135萬噸，創出本年度庫存新低。當前較低的庫存數量，仍將支撐后市價格。

南美大豆播種可能延遲

當前北半球大豆長勢良好，產量預計樂觀，美國農業部8月供需報告將2010年度大豆單產從42.9蒲式耳/英畝上調至44蒲式耳/英畝。后期值得關注的是南美，以巴西為例，“拉尼娜”最活躍的階段預計在下半年，可能會影響巴西東北部、中西部。巴西私人氣象機構表示，2010/2011年度天氣持續干燥，可能耽擱巴西大豆播種工作。氣象專家稱，巴西大豆播種時間可能推遲三十天甚至更久，尤其在中西部以及馬托格羅索州等地區。巴西農戶希望降雨能夠改善土壤墑情，以便在9月底到11月份期間順利種植大豆，但大豆播種可能因為拉尼娜現象帶來的干燥天氣而耽擱。在以往出現拉尼娜現象的年份，巴西、阿根廷油籽和谷物產量通常會急劇下滑。因此，在9月下旬，南美大豆的種植情況必將成為市場關注的焦點。

政府調控成最大利空擔憂

當前棕櫚油市場最大的利空因素來自政府對于糧油價格的調控。雖然當前棕櫚油港口庫存在逐步減少，已經從前期的70多萬噸逐步減少到50萬噸左右。但周邊相關植物油，如豆油不但商業庫存處于較高水平，且國家儲備量也非常巨大，兩者合計約有100萬噸左右，幾乎占我國全年消費的10%.菜籽油國家調控能力更是強大，目前國儲積累量可能達300萬噸左右，超過我國全年消費的50%.

因此，如果國內油脂價格迅猛上漲，那么政府為了保障居民正常消費及控制通脹，必將通過拋儲等調控手段來穩定油脂價格。

綜上所述，筆者認為九月棕櫚油走勢將以振蕩走高為主，天氣變化及政策調控是近期關注重點。

(王德軍 編輯)

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