機構選擇獲利了結 現券收益率續漲

短期資金面難樂觀機構選擇獲利了結，銀行間市場現券收益率11月29日續漲，但持續反彈空間有限，近期債市還將大體維持盤整走勢。

中國銀行間債券市場11月29日現券收益率繼續上漲，政策性金融債和中期票據體現更為明顯。政策放松暫無進一步利好出臺，加之即期公開市場到期量偏少，短期資金面情況暫難樂觀，故部分機構選擇做實盈利，先完成今年的盈利任務再議。總體來看，債券市場仍處于"牛市"趨勢，現券收益率持續反彈空間有限，近期債市還將大體維持盤整走勢。

盡管資金面出現暫時緩和跡象，今日短端回購利率續跌，但鑒于即期公開市場到期量偏少,以及央行近期下調存款準備金率的跡象不明顯，機構對未來資金情況預期仍偏于悲觀，債市買氣不興，現券收益率反而上漲，國債還有支撐，5年以上的政策性金融債上漲了4-6個基點。近期信用債發行量較大，但需求并未能隨之遞增，加之監管層嚴加管控機構持有信用產品額度及代持等行為，均令信用產品承壓。雖然看好后市，但受止損等諸多因素羈絆，先完成當年盈利任務成為部分機構的首選。

就具體品種來看，政策進一步寬松預期略有降溫，年末獲利回吐盤增加，銀行間國債價格29日小幅偏跌。今日成交的34只國債中18漲2平14跌，成交金額約232億元，較28日略降3.3%。剩余期限約4.53年的11附息國債14跌0.04%至100.36元，對應收益率3.35%。金融債亦偏跌，剩余期限1.45年的11進出07跌0.08%至100.09元，對應收益率3.57%。剩余期限近一年的央票1101088券成交續居首，收報96.6056元，對應收益率3.5100%，上漲1.77個基點。

11月29日現券市場成交行情(成交量前十位)
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債券簡稱      最新收益率(%） 漲跌(BP)  加權收益率(%)  
11央行票據88    3.5100        1.77        3.5282
11進出07        3.5736        5.71        3.6095
11農發02        5.9402        0.02        5.9858
11央行票據77    3.3502        0.01        3.3502
11國開21        5.8902      -13.16        5.8517
11國開39        3.5097        2.35        3.5289
11央行票據32    3.5447        1.87        3.5333
11附息國債14    3.3500        1.00        3.5559
11中石油MTN6    4.8565        3.65        4.8448
10央行票據47    3.5013       -7.51        3.5013
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數據來源：中國貨幣網

貨幣市場方面，國庫現金招標罕見地一月內進行兩次，彰顯央行維穩流動性的意圖，銀行間短端回購利率29日繼續下跌，基準7天回購加權平均利率收報3.6663%，較28日續跌32個基點；隔夜回購加權平均利率續跌30個基點至3.4164%。總體來看，今日資金面仍然較寬松，短期資金價格下滑，不過跨年的長期限資金略顯緊張。央行呵護資金面的舉措提振了市場信心。財政部和央行進行了11月內第二次國庫現金招標，向市場投放了600億元資金，足以對沖公開市場250億元的回籠量，加上財政存款近期在部份銀行已經開始陸續投放，短期內資金面有望延續平穩格局。

11月29日質押式回購利率變動情況：
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名稱    最新利率(%) 加權平均收收益率(%)   漲跌(基點)
R001       2.80           3.4164         -30.24
R007       3.50           3.6663         -32.23
R014       4.68           4.6503          -3.60
R021       5.00           4.9063           1.64
R1M        5.16           5.1488          -0.78
R2M        5.90           5.8077          34.90
R3M        5.90           5.8007           0.10
R1Y        5.75           5.5000          25.00
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數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)11月29日仍多數回落，隔夜Shibor續跌29.89個基點降至3.4086%；1周shibor續跌34.58個基點降至3.6375%；2周shibor上漲0.75個基點升至4.6967%；1月shibor續跌0.66個基點降至5.1517%；3月shibor上漲1.82個基點升至5.6696%，其他更長期限品種漲跌幅在2個基點以內。

11月29日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
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期限     Shibor(%)          漲跌(BP) 
O/N       3.4086            -29.89  
1W        3.6375            -34.58  
2W        4.6967              0.75  
1M        5.1517             -0.66  
3M        5.6696              1.82  
6M        5.5058             -1.84  
9M        5.2465             -0.31  
1Y        5.2518              0.36                   
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數據來源：世華財訊

公開市場方面：央行29日發行150億元1年期央票，參考收益率持平于3.4875%，符合此前預期。央行今日還進行了100億元28天期正回購操作。本周公開市場到期資金量僅20億元，為近13個月以來最低單周到期資金量。為應對月末資金緊張局面，央行29日采取了臨時救場，招標600億國庫現金，及時注入了流動性。公開市場到期資金量的枯竭程度在本周達到了頂點，而且可以預見，未來公開市場"缺水"將成為常態，短期的救場無法徹底改變資金面的緊張窘境，下調存準已箭在弦上，下調時點最有可能在12月份。

(劉樹棟 撰稿)

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