外強內弱國內農產品演繹基本面行情

從國內農產品期貨市場的表現來看，雖然在跟隨，但同國際市場的腳步相比卻略顯“蹣跚”，“被上漲”的意味尤其濃厚。

據中國證券報8月31日報道，上周五，因美國農業部報告減產、QE3箭在弦上、颶風“艾琳”等利多題材提振，終使CBOT大豆期貨“圓夢”1400美分，并獲得了加速上行的動能，價格不斷創下年內新高。美豆近乎完美的大陽線組合，是給國內大豆乃至整個農產品期貨市場的一劑強心劑，為迷茫的市場指明了中期方向。然而從國內農產品期貨市場的表現來看，雖然在跟隨，但同國際市場的腳步相比卻略顯“蹣跚”，“被上漲”的意味尤其濃厚。

從上表不難看出，在同樣的時間區間，雖然同是上漲趨勢，但國際農產品期貨價格的漲幅遠高于國內。筆者認為，在外界環境（包括經濟、政治、供需形勢等）沒有大變化的情況下，國內自身基本面將是影響價格波動的主要因素。

由于我國大豆長期需要大量進口的現狀，使得國內外大豆成為農產品中相關性最強的品種之一，國際市場對國內價格的影響較為直接。而此次走勢明顯弱于美豆，市場普遍認為是因近期國內港口庫存維持歷史高位有直接關系。據統計，今年我國大部分時間港口庫存始終處于650-700萬噸，且據商務部顯示的進口數據表明，后市我國大豆的港口庫存壓力將隨著進口量的增加而增大；而下游企業維持觀望態度、采購積極性不高也有較大影響；與此同時，國儲常態化拋售，雖然屢次以失敗而告終，但對投資者的心理層面有所影響；此外，近期關于400萬噸定向銷售的傳聞仍不知虛實，但這一消息無疑對盤面將形成打壓，這一點從周二期貨價格“近強遠弱”的走勢中得以充分表現。

玉米是近兩年市場普遍看好的農產品品種之一，且無論是期貨價格還是現貨價格均處于高位震蕩中。2010年國內玉米價格大幅攀升的主要動力來自于深加工利潤較好，玉米需求量增大。而今年由于國家對于深加工企業出臺了整頓政策，深加工產品的需求受抑制開始顯現，利潤開始出現下滑，企業增長速度放緩，對玉米需求量受限。正是由于價格仍在高位，2011年國內玉米種植面積擴張較為明顯，新玉米上市后的供需面將較前幾年寬松。而我國玉米種植區今年沒有出現極端天氣，生長情況良好，也增加了后期豐產的預期。筆者認為，最終左右后期玉米價格走勢的將是政策面和基本面的博弈。

作為主要口糧品種的稻谷和小麥相比之下受外盤影響有限。且今年夏糧早稻、小麥喜獲豐收，使得整體供需基本平衡。雖然周二早秈稻期貨異軍突起，但沖高后仍逃不掉震蕩回落的結局，行情持續性不強。這主要由于，今年早秈稻產量總基調為增產；另外，經過一個多月的持續上漲后，早秈稻現貨價格已經居于高位，漲勢有放緩跡象。而經歷一波上漲后，早稻與中晚秈稻價差不斷縮小，且隨著大部分糧庫補庫工作漸進尾聲，早稻價格繼續上漲動力減弱。相比之下，小麥或更具投資價值。由于今年托市收購未啟動，因此像2010年收購時節的“搶糧大戰”并未重現，這也是價格不溫不火的一個重要原因之一，這也使得小麥同玉米、稻谷等大宗農產品相比，其比價明顯處于“洼地”。回顧近十年9月到12月份小麥玉米的比價區間集中在1.03-1.12之間，按小麥與玉米的比價關系可以粗略推算，后期小麥價格的理論價位應該在2346-2551元/噸；近十年9月份-12月份中晚秈稻和小麥的比價區間集中在0.98-1.1之間，按稻谷與小麥的比價關系粗略推算，小麥理論價位應該在2276-2555元/噸。但據中華糧網數據中心監測，當前全國主要糧油批發市場3等白麥交易均價為2041元/噸，遠遠低于這個價格區間。因此，筆者認為，雖然政策仍把控嚴格，但仍不排除小麥后期會選擇關鍵時點逐漸實現價值的回歸。

眾所周知，“天時、地利、人和”的共同作用將演繹價格的最終走向。而我國農產品價格已不再孤立，其金融屬性也在不斷增強，農產品市場受資本市場的影響也越來越大。因此，無論是天氣、作物生長、市場供求，還是國內外的宏觀經濟、政治環境，都容易讓人迷糊雙眼。在經歷了外界的“浮華”過后，國內農產品市場逐漸演繹“基本面行情”。筆者認為，后市在短暫逐利的風浪過后，將逐漸趨于理性，高位震蕩仍將是農產品價格的中期趨勢。

(王德軍 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235