東海證券：給予東阿阿膠增持投資評級

東海證券認為，東阿阿膠2010-2012年盈利預測EPS分別為0.90元、1.18元和1.54元，公司長期確定的成長能力能夠支撐較高的估值，因此給予公司未來6個月目標價44.0元及“增持”評級。

東海證券6月7日研究報告中指出，東阿阿膠(000423)中長期發展戰略是聚焦阿膠主業，以阿膠主業為基礎，上游向養驢產業延伸，下游向健康產業發展，通過阿膠文化營銷，做大阿膠系列產品，實現阿膠的價值回歸。針對影響阿膠行業最重要的驢皮資源問題，公司一方面自建13個養驢基地掌控上游資源，另一方面通過提價平抑產品毛利。公司的投資邏輯主要是近幾年的增長具有較高的確定性，這一確定性來源于產品持續的提“價”能力及公司控制營銷放“量”兩方面。這個提價空間來自于兩塊：一個是806元的指導價與740元的零售價之間的價差，這個價差直接反映阿膠塊的供求格局，是實現阿膠塊價值回歸的微觀基礎；另一個是740元的零售價及542元的出廠價之間的價差，這個價錢體現了公司對渠道的掌控能力，是公司“控制營銷”改革的成果。給予公司2010-2012年盈利預測EPS分別為0.90元、1.18元和1.54元，我們認為公司長期確定的成長能力能夠支撐較高的估值，因此給予公司未來6個月目標價44.0元及“增持”評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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