國際資金對歐債議題發酵，亞太地區成長趨勢仍明顯優於已開發市場

截至今年12月中，以摩根大通美元亞洲投資級債券指數來看，今年以來亞洲投資級債券整體報酬率約為4.38%，信用利差由年初的223點，彈升至目前的307點，信用利差擴大約85的基點，惟受基準利率反向波動影響，指數投資組合殖利率從年初的4.76%，下修至4.66%。

宏利亞太入息債券基金經理人許繼元表示：「首先，就信用利差表現來看，今年下半年，亞洲投資級美元債券信用利差受到國際資金流出及整體市場風險胃納量降低而走寬，但在寬鬆的美元利率環境及fly to quality 效益下，5年期及10年期美國公債殖利率分別較年初下滑120b.p. 及146b.p.；總體而言，亞洲美元債券今年以來仍呈現正報酬。

其次，就亞太貨幣計價債券觀察，匯率部份，今年九月份之前亞太貨幣兌美元逐月呈現升值，但進入今年九月份之後，歐洲債務危機加劇，市場資金流向美元避險，帶動亞太貨幣普遍走貶，多數亞太貨幣年初以來呈現貶值。當地市場利率方面，包括韓國、印尼、新加坡及澳洲等亞太主要的投資級國家公債基準利率多呈現下降，加計匯率及信用利差表現，相較今年年初為負向報酬。

國際資金對歐債議題發酵，亞太地區成長趨勢仍明顯優於已開發市場

目前全球金融性資產展望仍緊繫於歐債危機的發展，儘管12月歐盟峰會提出部分解決方案，但仍缺乏執行細節，信評機構悲觀的調降信評展望，西班牙及義大利標售公債殖利率仍居高不下，顯示目前市場信心仍顯脆弱，國際資金投資角度仍處觀望，尤其西班牙及義大利明年Q1到期債務的重新評價至為關鍵，及歐盟峰會共識更待落實，目前仍未見對風險性資產胃納量擴大，包括亞洲的全球債券基金近期仍呈現淨流出。此外，北韓領導人金正日驟逝，對東亞地緣政治風險，也產生一定程度衝擊，短期內對區域市場信心及國際資金流動造成影響。

國際資金對歐債議題發酵，影響短期國際資金流動，對亞太債券及匯率價格造成波動；然就基本面而論，亞太地區成長趨勢仍明顯優於已開發市場，近期惠譽調升印尼主權信評至BBB-投資級，並將韓國主權信評調整為正向，包括澳洲、新加坡及香港以穩健的財政及金融秩序並未受歐債風暴襲擊，仍穩居AAA等級。

展望明年第一季，歐債危機在歐盟會後提出解決方案，但敲定執行細節過程仍令市場擔憂，亞太固定收益及外匯市場仍會呈現波動，基金操作將採取相對保守策略，宏利亞太入息債券基金仍以高信用評等投資組合抵禦信用利差的波動，目前投資組合平均信評達A-，並適度降低對亞太貨幣曝險；此外，維持較低投資組合存續期間，避免利率彈升，造成淨值波動。我們認為，短期內市場波動仍高，宏利亞太入息債券基金低波動及穩定報酬特性，適合為目前投資環境之核心配置。