中國版“401K”獲好評盡快入市呼聲高

本周，A股市場出現多空相對平衡的態勢，上證指數周K線收出陰十字星，成交量較上周略有放大。但短期股指的波動幅度依然較大，上證指數本周再創調整以來的新低2149點。不過，從消息面看，可謂利好不斷。證監會主席郭樹清表示鼓勵長期資金入市，而全國社保基金理事會會長表示地方養老金可入市，這對A股市場無疑具有著積極的影響。那么，普通投資者是如何看待養老金和住房公積金的入市呢？

本周聯合調查，分別從"您是否贊成讓養老金和住房公積金入市？""您對養老金和住房公積金入市的時間有何預期？""您認為養老金和住房公積金入市對A股市場有何影響？""您認為養老金和住房公積金入市能否復制社保基金的成功?"和"您認為哪一類股票最有可能成為養老金和住房公積金的投資標的？"5個方面展開，調查合計收到1044張有效投票。

期盼長線資金早入市

近年來管理層不斷放寬機構資金入市門檻，提高保險資金、社保基金、企業年金等機構資金的入市比例。目前社保基金、企業年金投入股票等權益類資金的比例一般不超過20%，而地方社保基金卻只能把資金存在銀行或投資政府證券。那么對于中國版的"401K計劃"，投資者又是如何看待呢？

關于"您是否贊成讓養老金和住房公積金入市？"的調查結果顯示，選擇"贊成""不贊成"和"無所謂"的投票票數分別為619票、303票和122票，所占投票比例分別為59.29%、29.02%和11.69%。從調查結果來看，約6成的投資者表示贊成養老金和住房公積金入市，遠高于持否定觀點的投資者。顯然A股市場在經歷了連續的調整之后，多數投資者都希望能有新增資金進入股市，從而緩解資金面的供需矛盾。

而關于"您對養老金和住房公積金入市的時間有何預期？"的調查結果顯示，選擇"半年內""一年內""兩年內""兩年以上"和"說不清"的投票數分別為472票、163票、74票、99票和236票，所占投票比例分別為45.21%、15.61%、7.09%、9.48%和22.61%。近半數的投資者預期，養老金和住房公積金入市將在半年內入市，顯然了投資者對長線資金入市的急切心理。不過，考慮到目前該方案尚處于研究階段，最終入市時間難以確定。而且出于資金運作安全性等角度考慮，養老金和住房公積金的初始入市資金總額可能會較為有限。

藍籌股有望受益

從以往市場表現來看，社保資金歷次提高股票投資比重對短期市場均形成利好的刺激，那么養老金和住房公積金入市的又會對市場有怎樣的影響呢？

關于"您認為養老金和住房公積金入市對A股市場有何影響？"的調查結果顯示，選擇"長期利好""短期利好""影響有限"和"說不清"的投票數分別為400票、285票、306票和53票，所占投票比例分別為38.31%、27.30%、29.31%和5.08%。

從調查結果上看，認為該政策是長期利好的比例最高，達到近4成。如果加上選擇"短期利好"的投資者比例，二者合計占比高達65.61%，顯示多數投資者認為養老金和住房公積金入市對股指會有利好的影響。

數據顯示，截至2010年末，社保基金成立10年來，累計實現投資收益2770余億元，年均投資收益率為9.17%，去掉同期年均通貨膨脹率2.14%，凈收益率達7.03%。相比之下，10年來地方養老金的投資收益率不到2%。截至2010年12月底，地方管理的養老金結存1.5萬億元，由于只能存銀行或買國債，持續高漲的通脹使得地方養老金處于縮水的狀態。關于"您認為養老金和住房公積金入市能否復制社保基金的成功?"的調查結果顯示，選擇"能""不能"和"說不清"的投票數分別為481票、320票和243票，所占投票比例分別為46.07%、30.65%和23.28%。從調查結果上看，認為養老金和住房公積金能復制社保基金成功的比例占優，但仍有不少投資者持否定觀點。

此外，關于"您認為哪一類股票最有可能成為養老金和住房公積金的投資標的？"的調查結果顯示，選擇"大盤藍籌股""二線藍籌股""中小盤成長股"和"說不清"的投票數分別為561票、242票、133票和108票，所占投票比例分別為53.74%、23.18%、12.74%和10.34%。不難看出，投資者普遍預期一旦養老金和住房公積金投資股市開閘，其投資也將主要以藍籌股為主。

高估值風險仍待釋放

我們認為，市場目前所處的弱勢格局的確需要新增資金的介入，但本輪調整除資金面外，還有許多其他的原因，總的來看，上市公司能否實現盈利并保持業績的持續增長，才是關系到A股市場未來發展的決定性因素。

在當前市況下，市場成交金額處于近期以來的低位，顯示投資者參與意愿不強，多數采取了被動持股或觀望的態度。從消息面看，國內政策面逐步轉暖，相關人士表示將鼓勵長期資金入市，從一定程度上可以穩定或提振市場人氣，而部分低估值的藍籌股也隨著其價值的逐步合理再度受到資金關注，對股指重心起到穩定的作用。但伴隨著成交量的萎縮，短期資金進出對個股及市場的影響也在增大。如周四股指盤中僅僅用不足30億元的成交就撬動上證指數快速上漲20點，加大了市場的短期波動。

從技術形態上觀察，雖然上證指數重心進一步下移至2149點，但是尚難判斷股指已經探明階段性的低點，尤其是當前以創業板為代表的中小盤股整體市盈率依然高企。截至本周四，創業板市場的平均市盈率仍高達39.33倍，加上新股發行速度依然較快，高估值群體占滬深上市公司數量的比例并未隨股指的回落有明顯的下降，市場中的風險有待進一步的釋放。

為此，我們認為，上證指數在未來一段時間內將震蕩筑底，投資者應繼續警惕創業板等高估值品種，以及今年以來的強勢品種的調整風險。操作上則繼續維持不盲目殺跌，亦不盲目追漲的思路，買跌不買漲，或買跌賣漲，重倉投資者可借反彈適量減倉。(證券時報)

(衛強 編輯)

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