太平洋證券:急跌后或進入震蕩反彈期

本周，滬深兩市繼續震蕩下行，創出近三年以來的新低。受2012年保障房"軍令狀"簽訂的影響，周五兩市呈現久違的普漲格局，市場人氣稍有恢復。但本周日均不足千億的成交額水平，成為制約大盤反彈的重要因素。

消息面上，財政部數據顯示，前11個月國有企業實現利潤20415.6億元，同比增長13.7%，11月比10月環比下降5.8%。我們注意到，今年8月份以來，國有企業營業收入和利潤總額累計同比增速一直處于下滑狀態。從內部因素來看，受2010年以來緊縮貨幣政策的影響，原材料和勞動力成本的不斷上升使企業盈利下滑明顯，企業經營進入衰退周期；就外部因素而言，海外經濟的不景氣導致外需不斷惡化。目前，房地產調控并未松動，政策轉向也只停留在預期階段、缺乏實質性進展，內外需不足的基本面并未發生改變。預計明年一季度企業營業收入和利潤增速或仍將處于下滑軌道中。

就估值水平來看，當前上證A股的PE、PB分別為10.75倍、1.75倍，遠低于歷史水平，整體市場PE創出歷史新低，PB基本與歷史低點持平。經過本輪大幅調整之后，當前市場整體系統性風險較低，高估值股的非系統性風險主要存在于中小板個股中。近期上市公司增持活動大多集中在主板，而減持多集中在創業板，因此后市投資者需注意此類風險。

技術上看，本周兩市大盤雙雙收取十字星線，加上成交量的進一步萎縮，市場已經具備反彈的基礎。日線上看，近7個交易日的K線構成了一個震蕩箱體，箱體底部2150附近的支持得到了兩次確認。下周如果市場不大幅偏離這一位置，后市單邊下跌的情形或能得以改善，市場將迎來震蕩反彈期。(中國證券報)

(衛強 編輯)

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